柏楚电子(688188)：2025全年经营表现优秀 新增长引擎初步成型-激光设备系列报告

　　核心观点

2025 年全年公司营收、归母净利润分别同比增长26.52%、25.59%，激光切割控制系统市场认可度稳步提升，智能机器人业务实现增长，精密微加工业务获得客户认可，新增长引擎初步成型，经营表现稳健增长。公司立足激光切割领域，稳居龙头地位，持续拓宽护城河；在免示教焊接领域，公司进一步迭代方案、开拓客户与下游场景，有望受益于免示教焊接机器人的规模化应用；在精密加工领域，公司针对光伏、锂电、脆性材料等多领域布局，打开远期成长空间。

    　　事件

公司发布2025 年度业绩快报，2025 全年公司实现营收21.96 亿元，同比增长26.52%；归母净利润11.09 亿元，同比增长25.59%；扣非净利润10.25 亿元，同比增长24.82%。

单Q4 来看，2025Q4 公司实现营收5.76 亿元，同比增长32.55%；归母净利润2.04 亿元，同比增长30.13%；扣非净利润1.81 亿元，同比增长40.15%。

    　　简评

2025 全年经营表现优秀，新增长引擎初步成型传统业务稳健增长+新增长引擎初步成型，2025 年公司经营表现优秀。收入端来看，2025 年公司实现营收21.96 亿元，同比增长26.52%，公司持续加大技术研发及市场开拓的投入，激光切割控制系统市场认可度稳步提升，智能机器人业务实现增长，精密微加工业务获得客户认可，新增长引擎初步成型，整体营收端实现稳健增长。利润端来看，2025 年公司实现归母净利润11.09 亿元，同比增长25.59%，对应归母净利率50.49%，同比-0.38pct；扣非净利润10.25 亿元，同比增长24.82%，对应扣非净利率46.67%，同比-0.64pct。2025 年整体费用率端保持稳定，业绩随着营收规模增长表现优秀，公司进一步拓展海外市场，优化产品结构，推进精益化管理提升经营效率，公司整体盈利能力稳步提升。

2025Q4 单季度同比增速改善明显，看好2026 年经营表现。单Q4 来看，2025Q4 公司实现营收5.76 亿元，同比增长32.55%；归母净利润2.04 亿元，同比增长30.13%；扣非净利润1.81 亿元，同比增长40.15%。Q4 单季度同比增速改善明显，稳健增长态势　　持续，看好2026 年经营业绩持续增长。

    　　以激光切割为基础，智能焊接业务快速拓展

公司持续推动现有技术平台的优化与升级，以传统主业激光切割为基础，持续拓展智能焊接下游，钢结构下游渗透率提升，同时船舶、桥梁等下游需求有望放量，远期看好焊接机器人产品落地进展。

①激光切割方面，通过“软硬件协同，智能化控制”实现更高级的自动化功能。通过异形件U 肋扫描，助力桥梁钢构行业生产更高效；通过圆管三面相贯孔切割，改善锅炉管排传统加工模式，进一步提升切割效率；推出新一代智能切割头，通过鹰眼检边解放双眼，通过智感边界实现一键开启全自动加工；推出二次开坡口系统，实现智能扫描定位，零件一键开坡口。中低功率市场中，2025 年公司国内占有率维持领先；高功率市场中，公司在产品销售，产品技术指标与使用性能等方面均实现新突破，且仍然保持高功率激光切割控制系统厂商国内第一的市场地位。

②智能焊接方面，看好船舶、桥梁等下游需求放量，看好机器人相关产品加速落地。实现真正的多机联动规划，高效助力船舶、桥梁等行业；推出新一代高端视觉寻缝器，与多视觉模块高度融合，可适用于各种类型的坡口识别，实现管管对接，有效解决狭窄焊缝加工困难、相机反光干扰等痛点问题；实现包括发那科在内的更多品牌机器人的适配工作。公司通过智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统的成套解决方案，以期解决小批量、多种类非标工件的柔性加工场景下较难实现高度自动化痛点现状，引领行业自动化升级。

③精密加工方面，公司针对光伏、锂电、脆性材料等多领域布局，打开远期成长空间。采用先进的光学相干技术，通过测量检测光从工件表面与匙孔底部反射回来的光程差（熔深），实现对激光焊接过程中熔深的实时监测和质量控制；针对光伏行业推出高效、精准的激光划线和激光开槽解决方案，以高精度、高速度、高稳定性的优势，助力光伏产业降本增效，推动清洁能源发展。

    　　投资建议

预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为11.09亿元、13.69 亿元、16.74 亿元，同比分别增长25.59%、23.53%、22.24%，对应PE 分别为40.77x、33.01x、27.00x，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

2）关键技术人才流失风险：激光控制系统行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

3）公司新业务开展不及预期风险：公司近年来持续投入智能焊接、精密加工业务，若上述业务开展不及预期，将对公司盈利能力产生不利影响。

4）盈利能力下降风险：激光切割控制系统领域近年来维持高利润率，吸引了其他工业领域控制系统企业布局，若行业竞争加剧，或影响公司激光切割控制系统主业的盈利能力。