应流股份(603308)：卡位两机高温部件 具备全球竞争力

致力于高端航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。应流股份以铸钢零部件起家，公司现已经发展成为专注于高端装备核心零部件的研发、制造和销售的且具备国内领先水平的公司，客户包括通用电气、西门子、卡特彼勒等十余家世界500 强，显示公司的较强竞争力。

“两机”尤其是燃机行业景气度高企。根据西门子的预测，当前全球燃气轮机市场容量约为70GW，预计25-27 年每年数据中心带来的增量约为10GW，28-30 年每年数据中心带来的增量约为20GW；根据GEV的财报，截止2025 年年底能源部门的在手订单达到943.87 亿美元，同比增速从25Q1 的4.82%大幅拉升至25Q4 的28.68%；25Q4 单季新增订单高达10.2GW，同比上升67.21%，说明目前的产能释放速度尚无法完全覆盖激增的市场需求，显示了下游的高景气度。

“两机”业务积极发展，国内外客户不断突破。根据公司25 年半年报，截至报告期末，公司根据客户的要求累计开发完成 809 个品种，正在开发 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元；客户方面，公司已经为西门子能源F 级燃气轮机稳定供应叶片，又承担其H 级燃气轮机叶片的开发工作；公司与GE 航改燃机业务达成战略合作，开发 LM2500、LM6000 系列多个型号产品。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027 年的总营收为32.37/40.92/50.47 亿元，归母净利润为4.31/6.55/8.67 亿元，应流股份主营为高端阀门、叶片等技术含量较高的产品，考虑公司航空航天、核工业等高端产品领域竞争力较强，尤其在精密铸造叶片竞争力强劲，国内外客户不断突破，同时参考可比公司的估值，给予公司26 年对应70x 的PE 估值，对应的合理价值为67.51 元/股，给予“买入”评级。