均胜电子(600699)系列点评四：增持安徽均胜安全 H股回购彰显信心

事件：3 月23 日，公司披露关于受让控股子公司少数股东股权的公告，拟受让公司控股子公司安徽均胜汽车安全系统控股有限公司约12.42%股权；公司披露第十一届董事会第四十一次会议决议公告，拟提请公司股东给予董事会及董事会授权人士回购H 股股份之一般性授权。

拟受让安徽均胜安全约12.42%股权 优化汽车安全业务管理。公司拟受让先进制造产业投资基金（有限合伙）所持有的公司控股子公司安徽均胜汽车安全系统控股有限公司约12.42%股权，交易金额为人民币25.16 亿元。交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例提升至69.54%。安徽均胜安全2024 年营收376.45亿元，净利润6.97 亿元；2025 年1-9 月营收279.30 亿元，净利润4.25 亿元。

我们认为，本次交易有利于进一步提高公司对控股子公司安徽均胜安全的持股比例，提升对汽车安全业务的控制力与管理效率。同时随着公司汽车安全业务盈利能力的持续改善，也将有助于提高公司整体盈利水平。

宣布H 股回购计划 彰显公司发展信心。2026 年3 月23 日，公司召开第十一届董事会第四十一次会议，审议通过了关于提请股东会给予董事会回购公司H 股股份之一般性授权的议案。根据方案，公司拟使用自有资金或自筹资金，在香港联合交易所场内择机回购不超过审议当日已发行H 股总数10%的股份。回购的股份将用于注销减少注册资本或持作库存股。我们认为，此次回购计划直接反映了管理层对公司当前内在价值的认可与对未来经营发展的坚定信心，有望有效优化公司的股本结构、切实维护并提升股东利益。该回购授权的落地执行将向市场传递出清晰的估值支撑信号，有利于进一步增强投资者信心。

首个L3 级智驾域控计划于2027 年中量产 实现L2 到L4 全场景覆盖。L4 智驾域控即将搭载于低速无人物流车，有望成为首个量产的基于国产芯片平台的L4 智驾域控产品。公司智驾域控系列产品可应用于Robotaxi、RoboVan 等商业化场景。公司已构建涵盖智能驾驶域控制器、跨域融合中央计算单元等产品的完整矩阵，实现L2 到L4 全场景覆盖。芯片层面，公司战略投资新芯航途，与黑芝麻智能、地平线、爱芯元智等达成深度合作，打造基于国产芯片的本土化方案。L4 智驾场景方面，公司与斯年智驾联合开发的智慧港口数字化管理平台已在宁波港、厦门港投入使用。

投资建议：公司作为平台型汽车电子龙头，人形机器人业务打造第二增长曲线。

我们预计公司2025-2027 年营收622.49/649.95/685.66 亿元，归母净利润为13.52/18.26/21.50 亿元，对应EPS 为0.87/1.18/1.39 元，按照2026 年3 月24日收盘价23.19 元，对应PE 分别为27/20/17 倍，维持“推荐”评级。