同益中(688722)2025年年报点评：产销量稳步增长 协同赋能未来可期

2026 年3 月31 日，同益中发布2025 年年报：2025 年实现营业收入9.76亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09 亿元，同比-15.9%；加权ROE为7.9%，同比-2.2 个pct；销售毛利率28.5%，同比-9.2 个pct；销售净利率11.6%，同比-9.2 个pct；经营活动现金流净额为1.05 亿元。

2025 年Q4 单季度，公司实现营业收入2.57 亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16 亿元，同比-66.2%，环比-38.1%；加权ROE 为1.2%，同比-2.5 个pct，环比-0.7 个pct；经营活动现金流净额为-0.10 亿元。销售毛利率为22.6%，同比-16.6 个pct，环比-6.7 个pct；销售净利率6.8%，同比-16.1 个pct，环比-4.9 个pct。

    　　投资要点:

受并购子公司超美斯影响，2025 年公司营收大幅增长2025 年度，公司实现营业收入9.76 亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09 亿元，同比-15.9%；营业收入同比大幅增长主要系公司持续优化产品业务结构，加大市场开拓力度，产品销量较去年同期增长明显及年初并购子公司所致。但同时，公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.21/0.66/0.04/0.50 亿元，同比分别+0.06/+0.24/+0.12/+0.11 亿元，各项销售期间费用的增长对公司归母净利润产生不利影响，主要系年初并购子公司及费用结构有所变化所致。

2025Q4，公司实现营业收入2.57 亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16 亿元，同比-66.2%，环比-38.1%。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.49%/8.34%/0.30%/4.93%，同比分别+0.86/+2.70/+1.14/-1.35 个pct，环比分别+0.46/+1.46/-0.26/-0.91个pct，主要系公司费用结构有所变化所致。其中，财务费用率同比增加还系利息费用增加、利息收入及汇兑收益减少等综合影响所致。

UHMWPE 纤维产品产销量稳步增长，芳纶逐步实现协同赋能分产品板块来看，超高分子量聚乙烯纤维系列产品板块2025 年实现营业收入为6.58 亿元，同比+3.17%；毛利率为33.90%，同比-3.66 个pct。

公司超高分子量聚乙烯纤维市场占有率进一步提升，产销量均实现稳步增长，产能利用率达到100%以上，产品广泛应用于防弹装备、安全防护、海洋绳缆等市场，核心主业支撑力与抗风险能力显著增强；进一步优化调整产品结构，确保订单的稳定与长期合作的可持续性；抢抓具身智能市场机遇，加速开拓人形机器人灵巧手新兴应用领域，将产品推广至细分市场，有效提升公司的市场影响力和品牌知名度。从产品产销量来看，2025 年公司UHMWPE 纤维生产量为8915.77 吨，同比+23.98%，销售量为7650.61 吨，同比+33.70%；无纬布生产量为1468.54 吨，同比+11.83%，销售量为1185.60 吨，同比+19.69%；主要系市场需求变化与产能释放等综合所致。

    　　间位芳纶纤维系列产品板块，2025 年实现营业收入为2.99 亿元，毛利率为15.57%。公司并购控股超美斯以来，推进释放间位芳纶战略布局效能。

依托对超美斯在战略、研发、生产、市场、管理的深度整合，全面打通“技术研发—产能释放—市场协同”一体化链条，从提质增效、装备升级、市场拓展等方面为子公司赋能，提升超美斯的品牌优势和核心竞争力。从产品产销量来看，2025 年公司芳纶纤维生产量为3205.01 吨，销售量为2270.33 吨，芳纶纸生产量为1036.36 吨，销售量为780.25 吨。

    　　连续四年保持现金分红，注重股东回报

根据公司2025 年度利润分配方案的公告，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税），合计拟派发现金红利22,466,670.00 元（含税）。

2025 年度公司现金分红占2025 年度归属于母公司股东净利润的20.52%。

    　　公司自2022 年以来连续保持现金分红，累计现金分红总额达1.59 亿元。

这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。

盈利预测和投资评级预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为11.14、12.63、14.34 亿元，归母净利润分别为1.45、1.86、2.35亿元，对应PE 分别为26、20、16 倍。考虑到公司主营产品销量同比增长，且公司收购超美斯后未来有望协同效应显著，维持“买入”评级。

风险提示产品价格波动风险；项目研发进度不及预期；原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；美元汇率大幅波动；出口关税增幅较大；并购业务的协同效应低于预期。