工业富联(601138)2026年一季报点评：AI服务器&交换机齐发力26Q1业绩高增

　　事项：

2026 年4 月28 日公司发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营收2510.78 亿元（YoY+56.52%)；实现归母净利润105.95 亿元（YoY+102.55%)；实现扣非归母净利润102.49 亿元（YoY+109.05%）。

AI 需求爆发&产品结构持续优化2026 年一季度业绩高增。2026 年第一季度，受益于 AI 算力需求持续爆发，公司产品结构持续优化，主营业务经营效益实现稳步提升，其中26Q1 毛利率7.35%（YOY +0.62pct），归母净利润率4.22%（YOY +0.96pct）。

云计算业务：AI 服务器成长显著，产品需求持续提升。云计算业务方面，板块营业收入同比增长1 倍。客户覆盖范围持续拓展深化，同时产线自动化交付水平持续升级，整体出货效率稳步增强。AI GPU 机柜同比出货量增长 3.8 倍，AI ASIC 服务器出货量同比增长3.2 倍。报告期内部分云服务商客户新增订单的原材料采购模式由buy and sell 模式转为consign 模式。

通信及移动网络设备业务：AI 提振需求，相关业务成长强劲。通讯及移动网络设备方面，公司紧扣数字经济建设与人工智能产业发展机遇，凭借深厚技术积淀与持续高强度研发投入，稳步深化AI 相关业务战略布局。2026 年第一季度，800G 及以上高速交换机出货量同比增长1.6 倍，环比增长46%，CPO 全光交换机样机开始出货。此外依托大客户智能手机高端机型的稳定出货及消费电子智能化升级需求，公司终端精密机构件业务经营业绩稳步提升。

投资建议：AI 浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展，公司云计算服务器出货量稳居前列，与头部客户合作享受行业发展红利；网通和工业互联网业务也有望受益于数字新基建进入发展新阶段。我们预测公司2026~2028年归母净利润为662.80/873.35/1095.29 亿元。维持“强推”评级。