杰瑞股份(002353)：外资FTAI合作强化成撬优势 电力布局构筑第二增长曲线

　　事件：2026/4/30，FTAI 与杰瑞股份成立合资公司，计划27 年年产100台Mod-1 CFM56 航改燃。

外资合作强化成撬核心优势，模块化供给构筑产业链稀缺性FTAI 是全球领先的航改燃机头资源整合与租赁平台，以高性价比、高交付速度的CFM56 发动机重建能力闻名，其核心在于无需整机拆解、通过模块化更换部件实现高效维修，并正依托这一优势加速向AIDC 发电场景延伸。因此，FTAI 的业务模式与杰瑞的强成撬能力高度契合：（1）杰瑞具备世界领先的燃机成撬技术与工程经验，双方合作将强化这一优势；（2）杰瑞的模块化方案在现场部署便捷性、项目周期控制方面优势突出，可满足AIDC 场景对快速可用电源的核心需求；（3）合作有望推动公司切入高毛利燃机后市场环节，盈利弹性增强。再次重申，在当前以交付能力为约束的产业环境下，杰瑞与FTAI 的合作具备高度稀缺性。

北美缺电逻辑持续演绎，机头资源优势加速业绩兑现需求侧看，26Q1 谷歌/亚马逊/META 资本开支分别同比+107%/+78%/+47%，26Q3 微软资本开支同比+49%，算力基础设施投资进入加速期。北美AIDC 电力需求呈现非线性增长趋势，而电网老化叠加新增供给受限导致区域性缺电持续强化，头部CSP 厂商加速转向“影子电网”模式。

燃气轮机凭借高可靠性、连续运行及快速部署能力仍为短期最优解。当前行业核心矛盾已由需求侧转向供给侧的机头产能约束，而公司在近期新订单中交付节奏前移至2027 年，此前市场对公司机头储备不足的担忧已被证伪。公司依托在油气领域与GEV、西门子、贝克休斯等主机厂的长期合作基础，通过签订战略合作协议锁定机头资源，叠加与FTAI 新签的航改燃、其它二手燃等多元化资源，机头储备能力与业绩兑现确定性均处于行业领先水平，有望在供需错配格局下持续受益。

能源安全背景下油气主业景气度上行，北美电力板块打开第二成长曲线（1）油气主业景气上行：地缘冲突加重各国能源安全担忧，我们预计油气价格&油气capex 中枢有望持续上移。此外，战后重建需求也将进一步扩大行业市场空间，公司近年来在中东持续获得大单，充分证明公司核心竞争力。

（2）第一大电力板块加速建设：公司正加速向电力一体化解决方案平台转型，除燃机外同步布局SST、HVDC、液冷、储能及SMR 环节，整体逻辑与行业龙头GEV 高度趋同。依托已有的超11 亿美金燃机订单，杰瑞有望将新业务协同导入北美头部CSP 客户供应链，提升电力板块客户粘性。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润为39.5/56.6/76.3 亿元，当前市值对应PE 约36/25/18x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际油价波动、油气/AI 资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等