德业股份(605117)：受益海外户储及工商储高景气 上半年业绩同比增长超7成

　　事项：

2026 年7 月8 日，公司发布2026 年上半年业绩预告，2026 年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3 亿，同比增加75%到79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5 亿，同比增加71%到75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。

国信电新观点：1）2026 年二季度业绩预告中枢符合预期，更新2026-2028 年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7 亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE 为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。2)全球分布式光储需求繁荣发展，公司深耕亚非拉新兴市场，维持欧洲品牌优势，有望持续受益于市场发展。3)公司把握以欧洲为代表的工商储市场爆发先机，未来1-2 年经营业绩增长确定性加强。

风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。

    　　评论：

受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7 成公司2026 年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3 亿，同比增加75%到79%。2026 年7 月8 日，公司公告2026 年上半年预计实现归母净利润26.7-27.3 亿，同比增加75%到79%；实现扣非归母净利润24.9-25.5亿，同比增加71%到75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求显著释放，公司紧抓窗口期实现销售放量。根据公告，预计2026 年二季度公司实现归母净利润14.8-15.4 亿元，同比增加81%到89%，环比增加25%到30%；实现扣非归母净利润13.5-14.1 亿元，同比增加59%到66%，环比增加17%到23%。

全球储能市场多点开花。地缘政治波动加剧全球能源供应的脆弱性，推动了户用及工商业储能需求的爆发式增长。高油价和缺电推动东南亚、中东及非洲等新兴市场需求快速增长，部分市场安装量实现翻倍以上增长。欧洲市场在经历前期去库存后，需求依然强劲，英国、西班牙、奥地利等国家户储补贴政策陆续落地，渠道整体处于缺货状态。根据业绩交流会反馈，强劲的海外需求推动Q1 逆变器和电池包业务收入均突破20 亿元，其中储能电池包收入同比增速接近260%。

欧盟新政落地，积极推动储能发展。截至2025 年底，欧盟累计电池储能装机约50GW/78GWh，2026 年6 月26 日，欧盟委员会正式签署首份《欧盟储能三方协议》，联合成员国、能源产业主体、金融机构多方形成政策合力，以达到2030 年200GW（对应约400-500GWh）储能装机目标，进一步匹配高比例可再生能源电力系统建设。同时，为强化本土电网韧性，本次协议要求到2028 年，储能系统需满足全欧约10%的尖峰电力需求（较2025 年的5%翻倍）。另外，本次协议针对工商业储能赛道出台了极具针对性的发展路线图，协议明确，到2028 年，工商业电池储能系统（BESS）容量将从9GWh 大幅提升至24GWh。

公司稳步推进工商业储能扩产，匹配市场需求。2026 年6 月，公司发布公告称，全资子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区管委会正式签署二期投资协议，将投入不少于12.32 亿元建设年产9GWh 工商业储能生产线。一期固定资产投资预计不少于8.95 亿元，年产能7GWh，目前已完成土地竞拍及募资变更。本次扩产有助于匹配海外工商业储能市场增量，完善公司光储全品类布局，进一步打开业绩增长空间。

    　　投资建议

2025 年下半年以来，多国政策补贴、欧洲市场去库存接近完成以及《欧盟储能三方协议》大力推动当地储能部署，海外户用及工商业储能需求集中爆发。公司凭借“户储+工商储+大储”的产品体系以及全球化的渠道优势，盈利水平有望迎来显著改善。综上，我们更新2026-2028 年盈利预测至64.6/75.8/85.3 亿元（原预测为63.0/70.4/83.7 亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE 为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。