中国人寿(601628)2026年上半年业绩预增公告点评：科创投资驱动业绩亮眼 增速大超预期

　　本报告导读：

    　　中国人寿发布2026 年上半年业绩预增公告，22026 上半年公司预计实现归母净利润1289.33-1371.19 亿元，同比增长 215%-235%，维持“增持”。

    　　投资要点：

维持“增持” 评级，给予 2026 年 P/EV 为 0.95 倍，维持目标价至53.41 元。公司发布业绩预增公告，2026 上半年公司预计实现归母净利润 1289.33-1371.19 亿元，同比增长215%-235%；对应 Q2 单季归母净利润约 1094.28-1176.14 亿元，同比增长802%-870%，业绩增长大超预期。预测2026-2028 年EPS 预测为6.25（5.71，9%）/6.89（6.34，9%）/7.64（7.12，7%）元。看好资负共振推动公司价值稳健增长，给予2026 年P/EV 为0.95 倍，维持目标价至53.41 元。

成长资产上涨驱动投资业绩改善，低基数下利润实现高增长。1）2026H1 权益市场整体回暖，上证指数较年初上涨 3.2%，科创 50/创业板指分别上涨 64.3%/35.6%，成长风格表现突出；2）FVTPL 权益资产配置比例高于同业，2025 年末 FVTPL 股票+基金占总投资资产比例达 13.8%，公司加大新质生产力领域的投资，充分受益于成长资产上涨，推动投资收益改善及利润高增。3）25H1 净利润同比+6.9%，25Q2 单季同比-31.2%，二季度保险和投资业绩基数相对同业偏低，基数效应导致利润增速弹性大幅提升。4）此外，2026 上半年十年期国债收益率下行11BP，预计上市险企持有的FVTPL 固收资产受益市价上涨，推动投资收益提升。

预计2026 上半年NBV 保持稳健增长。2026 上半年，公司把握居民存款迁移机遇，银保新单增速保持领先同业，个险新单保持稳健增长，预定利率下调、报行合一深化、提升期交占比带来价值率改善，我们预计2026 上半年公司NBV 增速预计同比约30%，保持稳健增长。另一方面，2026 上半年10 年期国债收益率下降11BP，预计部分亏损保单确认造成保险服务费用提升，对保险服务业绩造成冲击，但考虑下降幅度低于2025H1 的28BP，因此预计上半年保险服务业绩波动影响有限。

    　　催化剂：权益市场超预期改善。