双英集团(920059)新股申购：汽车座椅及内外饰件深度配套上汽、吉利等车厂 有望受益于座舱智能化

　　发行价格11.13 元/股，发行市盈率12.97X，申购日为2026 年8 月10 日。双英集团本次发行价格11.13 元/股，发行市盈率12.97X，申购日为2026 年8 月10 日。

本次公开发行股份初始发行数量为3,802.1560 万股，发行后总股本为15,208.6240万股，本次发行数量占超额配售选择权行使前发行后总股本的25.00%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为24.1%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为1,140.6468 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的26.09%。此次募投的“新能源汽车座椅建设项目”建成后，或将实现新增每年40 万套新能源汽车座椅的生产能力；“重庆聚贤厂房新建项目”建成后，或将实现年产新能源汽车座椅高强度轻量化滑轨480 万支以及汽车座椅面套20 万套的产能。

深耕汽车座椅及内外饰件领域，2022-2025 年归母净利润CAGR 达22%。公司是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业。作为汽车饰件整体解决方案提供商，公司围绕汽车座椅、汽车内外饰件建立起较为完善的产品体系，公司产品包括各类汽车座椅总成，门内饰板、仪表板等汽车内外饰件，以及精密模具等。公司销售模式为面向下游客户直接销售，2025 年前五大客户收入占比为82.47%， 上汽集团为第一大客户。2025 年公司实现营业收入37.43 亿元（yoy+45.11%）、归母净利润13052.42 万元（yoy+33.95%）。2026Q1 公司实现营收7.58 亿元（yoy+20.49%）、归母净利润708.44 万元（yoy+44.08%）。

    　　量价有望齐升，预计2024-2030 年我国乘用车座椅市场规模CAGR 将达5.06%。

全球汽车市场来看，全球汽车产业整体保持平稳态势，新能源汽车快速发展。2025年全球汽车销量达9,980 万辆，同比增长4.69%；2025 年全球新能源汽车销量达2,054 万辆，渗透率达20.58%。国内汽车市场来看，我国汽车销量2021-2025 年保持增长态势，新能源汽车受国家政策支持发展迅速。2025 年我国汽车销量达3,440.00 万辆，同比增长9.43%；2012 年我国新能源汽车销量为1.28 万辆，渗透率为0.07%，至2025 年已达1,649.00 万辆，渗透率达47.94%。汽车座椅行业来看，汽车座椅具有较高的价值，目前单辆汽车座椅的价值超过4,000 元，占整车成本的3%至5%。随着乘用车销量的增长叠加座椅单车价值量的提升，我国乘用车座椅市场空间有望进一步扩大。根据观研天下数据，预计2024-2030 年我国乘用车座椅市场规模CAGR 将达5.06%。继峰股份（603997.SH）、天成自控（603085.SH）、新泉股份（603179.SH）和常熟汽饰（603035.SH）为同行业可比公司。

申购建议：建议关注。公司座椅总成在市场中占据重要地位，根据中国汽车工业协会出具的报告，2025 年我国汽车产量为3,453.1 万台，公司2025 年销售座椅188.13万套，公司座椅总成在国内汽车市场占有率为5.45%。截至2026 年8 月6 日，同行业可比公司PE TTM 中值为34X，建议关注。