继峰股份(603997)系列点评二十七：2026H1业绩超预期 座椅全球化加速

事件：公司披露2026 年半年报：2026H1 营收130.8 亿元，同比+24.3%；归母净利润3.7 亿元，同比+137.3%，扣非归母净利润3.1 亿元，同比+63.5%；其中2026Q2 营收68.4 亿元，同比+24.6%/环比+9.5%；归母净利润2.3 亿元，同比+371.5%/环比+77.0%，扣非归母净利润1.97 亿元，同比+97.0%/环比+76.6%。

2026H1 业绩超预期 座椅全球化加速。1）收入端：2026H1 及2026Q2 收入均实现同比增长，主要系2026H1 乘用车座椅业务实现收入41.8 亿元、同比+110.6%，智能出风口及车载冰箱业务亦实现收入同比高增；2）盈利端：2026H1归母净利率2.8%、同比+1.3pct，2026Q2 归母净利率3.4%、同比+2.5pct/环比+1.3pct，主要系公司及格拉默持续推进多项降本增效措施，以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的提升；3）费用端：2026H1 公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别同比-0.4pct/-0.8pct/-0.5pct/+0.7pct 至1.1%/7.2%/2.7%/1.7%，财务费用率增长较多，主要系2026H1 产生汇兑损失，而2025H1 实现汇兑收益，汇兑变动形成差额影响所致。

智能电动突围 座椅市场空间广阔。截至2026 年8 月14 日，公司累计乘用车座椅在手项目定点37 个。当前所有在手订单生命周期总金额达1,228-1,279 亿元，根据经验，一般车型生命周期为5-7 年，我们假设全部按照生命周期6 年测算，当前公司在手订单如在同一年量产，可实现年收入205-213 亿元，为公司2025年座椅业务收入的364%-379%，收入增量显著。根据公司股权激励计划，2026年座椅事业部收入考核目标值为100 亿元，净利润考核目标值为5.0 亿元，彰显对座椅业务的快速发展和盈利的信心。

全面协同 剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4 并表格拉默后开启全面整合，2023 年随格拉默全球COO 李国强先生上任，以提高盈利能力为目标，推动全面降本增效措施的具体落地，2026 年全方位改革持续。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等，2026H1 车载冰箱实现营收1.9 亿元、同比+151.0%。长期来看“大继峰”可依托格拉默的技术积累与公司自身的运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，逐步迈向全球行业前列。

投资建议：公司整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2026-2028 年收入为279.50/333.50/391.48 亿元，归母净利润为8.82/12.85/16.32 亿元，对应EPS为0.69/1.01/1.28 元，对应2026 年8 月14 日12.34 元/股的收盘价，PE 分别为18/12/10 倍，维持“推荐”评级。