中航光电(002179)：高端互连平台型龙头 民品市场多点开花

　　核心观点

公司是国内高端互连解决方案龙头，长期深耕光、电、流体连接技术，服务防务、航空航天及高端制造客户。短期看，2025 年公司受防务需求波动、客户降本、原材料上涨和费用投入增加影响，利润端承压；随着防务需求修复、原材料压力缓和和产品结构改善，盈利能力有望逐步恢复。中长期看，AI 算力建设、新能源汽车智能网联、国产大飞机批产及低空经济等高端民品场景打开增量空间，公司依托光电液一体化产品平台、高可靠认证、规模交付和本土客户协同能力，有望由防务互连龙头升级为多场景高端互连平台型企业。

    　　摘要

公司深耕中高端光、电、流体连接技术，产品覆盖电连接器及集成互连组件、光连接器及光电设备、液冷解决方案等，广泛应用于防务、商业航空航天、数据中心、新能源汽车、轨道交通和工业装备等领域。

短期盈利承压，后续具备修复基础。2025 年公司受防务需求阶段性波动、客户经济性要求提升、原材料上涨及费用投入增加影响，利润端明显下滑。随着装备需求修复、交付节奏改善及成本压力缓和，公司盈利能力有望逐步改善。AI 算力与液冷打开新增量。

AI 服务器功耗密度提升，带动高速传输、高功率供电和液冷散热需求增长。公司已布局电源连接、高速连接、光纤连接及液冷相关产品，其中液冷解决方案及其他产品有望受益于智算中心液冷渗透率提升。高端民品拓展中长期空间。新能源汽车方面，公司高压连接器市占率处于行业前列，并向智能网联、Busbar 和充换电系统延伸；民机方面，公司多项产品进入中国商飞QSL 目录，并围绕线缆组件、集成设备和EWIS 能力持续布局；低空经济、储能和具身智能等方向亦与公司高可靠互连能力匹配。平台型壁垒持续强化。公司上市以来持续推进光电技术产业基地、新技术产业基地、华南产业基地、基础器件产业园、高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园及液冷产业基地建设，支撑高端民品规模交付。相较国内同行，公司在收入规模、产品平台、研发认证、产能制造和多场景客户导入方面优势更为突出。

预计公司2026-2028 年营业收入分别为228.00/254.02/281.62亿元，归母净利润分别为24.15/30.61/36.84 亿元，对应EPS 分别为1.14/1.45/1.74 元， 对应当前股价PE 分别为37.4/29.5/24.5 倍。维持“买入”评级。