海油工程(600583)：工作量上行Q2业绩回升 上半年新签合同额同比高增

　　事件：

公司发布2026 年半年报，2026H1，公司实现营业总收入124 亿元，同比+9.4%，实现归母净利润11 亿元，同比-0.6%。2026Q2 单季，公司实现营业总收入74 亿元，同比+18.8%，环比+48.0%，实现归母净利润6.5 亿元，同比+17.1%，环比+48.9%。

    　　点评：

    　　26H1 业绩维持稳健，毛利率、ROE 高位震荡

2026H1 国际油价震荡上行，布油均价为87.60 美元/桶，同比+23.7%。公司生产经营稳中向好，资源配置持续优化，科技创新蓄势突破，提质增效扎实推进，稳中有进、进中提质的良好发展态势持续巩固。26H1 归母净利润同比-0.6%，与上年同期基本持平，毛利率为14.87%，同比下降1.38pct，年化ROE 为7.87%，同比下降0.45pct，公司盈利能力仍维持相对高位。公司资本结构维持稳定，26H1 期末归母净资产289 亿元，同比增长9.0%，资产负债率41.9%，同比上升1.54pct。

Q2 工作量同比增长，上半年新签合同额同比高增工作量方面，26H1 公司完成钢材加工量17.92 万吨，同比-5%，投入船天1.15万个，同比+1%；陆地建造完成导管架30 座、组块13 座，海上安装完成导管架16座、组块9 座，铺设海底管线241.4 公里。26Q2 单季，公司完成钢材加工量9.36万吨，同比+17%，投入船天0.69 万个，同比+25%，Q2 工作量显著增长。合同额方面，26H1 公司新签合同金额212 亿元，同比+76%。截至26H1 期末，公司在手订单总额约为733 亿元，为业务稳步发展提供了有力支撑。

在境内，公司稳固传统油气工程主业，持续夯实国内市场主导地位，保障境内业务稳定基本盘。报告期内新签合同主要包括宁波31-1 气田北区开发项目EPCI 总承包工程服务项目、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升项目、流花29-1 气田综合调整项目EPCI 总包项目等。在海外，公司持续深化与国际业主战略互信，进一步完善属地化经营与投标管控体系，拓展海外增量市场，拓宽产业发展新空间。

报告期内新签合同主要包括中海油北美公司Pad 20 项目EPC 总包服务、沙特阿美CRPO 161 项目、中石油加拿大公司麦肯河MRCP 项目EPC 服务等。

行业景气度高企叠加国内“增储上产”政策持续，公司有望持续受益国际市场方面，全球海洋油气开发整体态势向好，产业热度持续抬升，中长期产量保持稳健增长，在全球能源保供体系中的战略地位不断凸显。CCUS、深远海浮式风电、海上绿氢、综合能源岛等新赛道工程需求加速释放，逐渐成为海洋工程行业全新增长曲线。国内市场方面，“增储上产”政策持续发力，中国海洋油气增储上产主力地位持续稳固，《石油天然气发展“十五五”规划》提出实施海洋油气再提升工程，推动海洋油气产量当量达亿吨级规模，建设渤海湾盆地和南海北部油气战略保障基地，有望支撑公司在国内海上石油工程领域的工作量和订单。随着海洋石油工程行业景气度持续高企，公司有望实现收入与盈利的回升。

    　　盈利预测、估值与评级

26H1 公司归母净利润同比基本持平，符合我们预期，我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为24.36/27.33/30.20 亿元，对应EPS 分别为0.55/0.62/0.68 元/股，公司盈利能力持续改善，未来海洋石油工程行业景气度有望维持高位，我们看好公司长远发展，维持对公司的“增持”评级。

    　　风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。