多氟多(002407)：锂电材料景气回升 新赛道布局打开成长空间

　　事件描述

8 月18 日公司发布二季度报，2026 上半年公司实现营业收入70.36 亿元，同比增长62.55%；归属于母公司所有者净利润5.12 亿元，同比增长897.19%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.96亿元，同比增长10407.55%；其中二季度公司实现营业收入38.2 亿元，同比增长71.29%，环比增长18.81%；归属于母公司所有者净利润1.36亿元，同比增长1117.38%，环比减少63.70%。

各业务板块营收全面高增，新能源材料、新能源电池表现亮眼新能源材料板块实现营收25.92 亿元，同比+71.25%，毛利率达35.34%，同比+15.81pcts，核心产品六氟磷酸锂现有产能6.5 万吨/年，客户覆盖国内主流电解液企业。受益于行业供需格局改善，根据百川盈孚数据，2026 年上半年六氟磷酸锂市场均价达到11.7 万元/吨，同比上涨107%。

新能源电池板块实现营收23.96 亿元，同比+118.81% ， 毛利率达11.91%，同比+2.17pcts，目前公司已形成广西宁福、河南焦作两大国内生产基地，规模效应逐步显现，后续将根据市场需求布局海外产能支点，动态推进产能扩容。氟基新材料板块实现营收14.57 亿元，同比+5.81%，实现毛利率12.69%，同比+4.90pcts，保持稳健增长。

电子化学品产品矩阵持续完善，成长蓄势待发电子信息材料领域，公司依托近三十年氟化工技术积淀，具备1.2 万吨/年电子级氨水、6000 吨/年电子级氟化铵、4000 吨/年电子级硅烷等多条电子化学品产线稳定运行，2026 年上半年公司电子信息材料板块实现营收2.65 亿元，同比+37.30%，其中自主研发的半导体级氢氟酸（G5 级）已稳定批量供应台积电、三星、华虹、长鑫存储等海内外头部逻辑与存储大厂，电子级氨水产品也顺利通过全球领先半导体企业的认证，并实现稳定批量供货。后续公司电子化学品品类与产能将持续扩容，计划将电子氟化铵总产能扩至9000 吨，并配套建设3000 吨BOE 蚀刻液产线；加速推进湖北基地年产1 万吨电子级磷酸项目落地；结合下游半导体市场需求，前瞻性布局六氟化钨、六氟丁二烯、高纯氟氮混合气、四氟化硅等高端电子特气产能，并同步规划建设千吨级富集硼同位素生产线，持续完善电子化学品产品矩阵。

    　　投资建议

由于二季度六氟磷酸锂价格、价差较一季度有所收窄，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润13.36、19.64、29.61 亿元（2026~2028 原值分别为17.24、23.35、32.60 亿元），同比增长527.7%、47.1%、50.7%，对应PE 分别为35、24、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

    　　（2）原材料及产品价格大幅波动；