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投资要点
事件:2023 年8 月30 日公司发布2023 年半年报。
2023H1 公司营收182.5 亿元,同比+11.8%;归母净利润25.0 亿元,同比+93.7%,毛利率28.6%,同比+1.20pcts;其中2023Q2 公司营收120.6 亿元,同环比分别+14.1%/+94.6%,归母净利润19.7 亿元,同环比分别+14.1%/+275.4%。
收入端:发电板块收入高速增长。2023H1 公司电网自动化及工控、继电保护及柔性输电、电力自动化信息系统板块、发电及水利环保板块营收分别为88.6/29.6/30.2/25.2 亿元, 同比分别为+5.2%/+9.0%/+0.1%/89.5%。公司实现储能业务和水电业务收入合计约16 亿元,同比增幅超150%。
盈利端:各板块盈利水平良好。2023H1 公司电网自动化及工控、继电保护及柔性输电、电力自动化信息系统板块、发电及水利环保板块毛利率分别为28.3% 、38.6% 、26.4% 、13.2% , 同比分别+1.9/+3.4/+3.9/+2.5pcts。毛利率提升主要原因(1)公司加强电网类业务市场拓展,新一代集控站、变电站自动化等毛利率较高;(2)继电保护及柔性输电投运项目中高毛利产品的收入占比较高;(3)大力拓展生产运行信息化以及网络安全等核心业务。
网内业务稳定,网外业务新增亮眼,海外回暖。2023H1 公司在电网行业实现营收110.3 亿元,同比+0.6%;新签合同259.21 亿元,同比增长8.51%,电网外业务新签合同同比增长27.91%。公司实现海外业务收入4.3 亿元,同比增长50.9%。
公司有望受益特高压加速建设。陇东-山东、金上-湖北、宁夏-湖南等3 个特高压直流项目已招标,哈密-重庆特高压直流项目已于8 月29 日发标,计划9 月19 日开标。根据国家电网规划,2023 年预计开工“6 直2 交”,特高压直流开工规模为历史最高值,特高压投资有望超过1000 亿元。
盈利预测与投资评级:
我们预测公司2023-2025 年营收分别为521.9/586.8/665.8 亿元,归母净利润分别为75.1/85.0/95.7 亿元,对应PE 分别为25/22/19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:
电网投资不及预期;特高压建设不及预期;研报使用的信息数据更新不及时的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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