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上半年收入同比增长79%,DDR5 第二子代RCD 芯片出货量超过第一子代。根据公司业绩预增公告,预计2024 上半年收入为16.65 亿元,同比增长79.49%;归母净利润为5.83 亿元-6.23 亿元,同比增长612.73%-661.59%;扣非归母净利润为5.35 亿元-5.65 亿元,同比增长139.25-147.12 倍。上半年公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5 下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进,上半年DDR5 第二子代RCD 芯片出货量已超过第一子代RCD 芯片;同时公司部分AI“运力”芯片新产品开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点。
二季度收入和归母净利润均同环比增长,互联类芯片收入创季度新高。公司2Q24 收入为9.28 亿元(YoY +83%,QoQ +26%),归母净利润为3.60 亿元-4.00亿元(YoY +479%至+543%,QoQ +61%至+79%);扣非归母净利润为3.15 亿元-3.45 亿元(QoQ +44%至+57%),同比增长89-97 倍。其中互联类芯片预计收入达8.33 亿元,环比增长19.92%,创该产品线单季度销售收入历史新高,毛利率预计为63%-64%,环比进一步提升。除内存接口及模组配套芯片收入增长外,公司三款AI“运力”芯片新产品受益AI 需求,实现收入1.3 亿元,环比增长明显。
三款AI“运力”芯片新产品进展顺利,CKD 芯片二季度规模出货。公司三款AI 高性能“运力”芯片新产品进展顺利,其中PCIe Retimer 芯片受益于全球AI 服务器需求旺盛及公司市场份额提升,继1Q24 出货约15 万颗之后,2Q24 出货约30 万颗;MRCD/MDB 芯片受益于AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,搭配公司产品的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用,继1Q24 收入超过2000 万元后,2Q24 收入超过5000 万元;CKD 芯片受益于AI PC 产业趋势的推动,以及客户端新CPU平台发布时间临近,相关内存模组厂商开始批量采购CKD 芯片用于备货,公司CKD 芯片2Q24 开始规模出货,单季度收入超过1000 万元。
投资建议:新产品规模出货顺利,维持“优于大市”评级考虑到公司新产品规模出货顺利,我们上调公司2024-2026 年归母净利润至13.48/19.38/26.38 亿元(前值为11.83/17.89/24.54 亿元),对应2024 年7 月5 日股价的PE 分别为49/34/25x。公司新产品规模出货顺利,维持“优于大市”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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