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本报告导读:
公司2024Q2 业绩符合预期,线上化转型及大单品打造成效持续兑现,产品结构优化、毛利率提升显著,期待后续盈利能力持续改善。
投资要点:
公司业绩符合 预期,维持 2024-26 年 EPS预测0.93、1.22、1.51元,维持目标价36.17 元,维持增持评级。
业绩符合预期,毛利率提升显著。2024H1 公司营收/归母/扣非净利润13.52/1.77/1.66 亿元,同比+28%/+35%/+40%,其中24Q2 营收/归母/扣非净利润6.91/0.66/0.62 亿元,同比+19%/+27%/+39%,Q2 收入较Q1 降速主要因线下渠道表现较弱。24H1 公司毛利率74.68%+4.55pct,主要系产品结构优化及精益管理;24Q2 毛利率74.75%+3.44pct 。24H1 销售/ 管理/ 研发费用率分别为53.06%/3.44%/2.65%,同比+4.6/-1.0/-0.1pct;24Q2 年销售/管理/研发费用率分别为55.70%/3.71%/2.84%,yoy+2.3/-0.8/+0.2pct,销售费率增加较多主要因线上竞争激烈、流量成本高涨的同时,公司坚定推进品牌建设和科学传播投入,管理费用率下降主要因公司推进降本增效;24H1 归母净利率13.09%同比+0.72pct,24Q2 归母净利率9.55%同比+0.63pct。
丸美、恋火同步高增,线上引领增长。分品牌看:24H1 主品牌丸美营收9.30 亿元,同比+25.87%,其中天猫官旗、抖音快手分别同比+34%、+30%;产品端胶原小金针精华2.0 上市2 个月销售GMV 破亿,上半年GMV 同比+106%。恋火24H1 营收4.17 亿元,同比+36%,收入占比31%,5 月初PL 看不见和蹭不掉变装波点限定系列,上市两月实现GMV2.75 亿元。分渠道:2024H1 公司线上、线下分别营收11.39、2.12 亿元,同比+35%、-1%,线上占比提升至84%;线下渠道第二季度因零售恢复不及预期出现下滑。
公司产品结构持续优化,盈利能力有望持续改善。公司坚定践行线上渠道、大单品驱动增长的战略,近两年着力优化产品结构,高客单大单品小红笔眼霜、双胶原小金针等占比提升,推动公司毛利率大幅提升,同时公司持续优化渠道运营效率,降本增效,未来盈利能力有望持续改善。
风险提示:行业景气下行,新品不及预期,线上流量费用上行。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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