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事件:
公司发布2024 年半年度报告,2024H1 实现收入1124.9 亿元,同比增长6.0%;实现归母净利润59.0 亿元,同比增长51.4%,其中二季度收入561.1 亿,同比增长6.5%,环比下滑0.5%,归母净利润33.0 亿,同比增长61.7%,环比增长27.1%。
各业务板块共同向上,驱动公司收入稳健增长2024Q2 行业重卡批发销量为23.2 万辆,同比下滑6.1%,环比下滑14.9%。公司实现收入561.1 亿,同比增长6.5%。分业务板块看,2024 年上半年公司发动机销量40 万台,同比增长9.8%;重卡销量6.3 万辆,同比增长3.3%;变速器销售47.7万台,同比增长12.1%。中重卡发动机上牌销量13.0 万台,份额达32.3%。潍柴雷沃销售收入98.0 亿元,同比增长28.1%,创历史新高;主要受益于农机产品整体销量同比增长17%,规模稳居行业第一。
产品结构改善+子公司经营向上,利润率显著提升二季度公司归母利润率为5.9%,环比提升1.3pct,同比提升2.0pct,主要受益于产品结构改善。二季度公司天然气上牌销量3.7 万辆,占国内销量69%,占比提升5.1pct。大缸径发动机M33、M55 全系列发电产品功率、性能全面提升,赢得广泛认可。公司3 月更改会计政策,将销售费用中的质保费用调入营业成本中,导致毛利率环比降低0.7pct,但销售费用率也同时降低0.7pct。管理/研发/财务费用率分别环比-0.2/+0.2/-0.3pct。陕汽业绩改善明显,2024H1 净利润3.2 亿,同比扭亏。
股权激励目标有望实现,分红率提升
从股权激励目标来看,2024-2026 年收入目标分别为2102/2312/2589 亿元,销售利润率目标分别为8%/9%/9%,上半年公司实现收入1124.9 亿元,目标完成率过半;销售利润率为7.9%,与目标8%仅差0.1pct。下半年重卡行业迎来销售旺季,叠加以旧换新政策的助力,公司在市场份额稳定的基础上,有望实现业绩考核条件。2024H1 公司现金分红32.4 亿,分红比例从50%提升至55%,提高股东回报。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为2165.1/2427.6/2585.0 亿元,同比增速分别为1.2%/12.1%/6.5%,归母净利润分别为115.4/139.2/156.2 亿元,同比增速分别为28.0%/20.6%/12.3%,EPS 分别为1.32/1.59/1.79 元/股,3 年CAGR 为2 0.1%。鉴于公司处于行业龙头地位,产品竞争力强,维持“买入”评级。
风险提示:天然气价格上涨;重卡行业复苏不及预期;出口节奏放缓。猜你喜欢
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