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本报告导读:
为完成产能搬迁扩建以及客户开拓,短期费用较高对盈利能力带来一定冲击,随着前期投入逐步进入收获期,公司盈利能力有望迎来明显修复。
投资要点:
维持增持评级 。由于市场开拓期费用投入较高,我们下调预测公司2024-2025 年的EPS 至1.60(-0.80)/3.61(-1.25)元,预测2026 年的EPS 为5.73 元。参考2024 年可比公司平均估值24 倍PE,同时考虑公司新客户导入顺利,有望实现超越行业的增速,给予公司2024 年25 倍PE,上调目标价至40(+4.37)元,维持增持评级。
业绩环比大幅改善:公司2024H1 实现营业收入23.16 亿元,同比增长34.31%,归母净利润0.27 亿元,同比增长11.16%。其中公司2024Q2 实现营业收入13.22 亿元,同比增长34.40%,环比增长33.09%,归母净利润0.24 亿元,同比增长4.52%,环比增长665.80%,净利率1.84%,环比提升1.52pcts。
市场开拓已见成效,逐步进入收获期。在笔记本电脑领域,根据Canalys 数据,2024 年上半年全球笔记本电脑出货量约 0.95 亿台,同比增长约 4%;公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长48%。公司凭借领先的技术优势和稳定的产品交付,不断提升在老客户端的供应份额,同时实现了戴尔、微软等新的大客户突破。在智能穿戴领域,根据 IDC 数据,2024 年全年智能穿戴类产品出货量预计达到 5.6 亿部,预计同比增长 10.5%;公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长 39%。进一步丰富客户群结构,为公司长期可持续发展打下了坚实基础。
产能搬迁助力提效,短期费用影响逐步消退,盈利有望快速修复。
公司对整体产能布局大规模调整并扩充,对短期的盈利造成了一定压力。但产能归集整合可有效提升生产效率和管理效率,提高自动化水平在降低人工成本的同时,还可确保产品的一致性和可靠性。
此外产能规模大幅提升也为公司未来可持续增长打下了良好基础。
随着短期费用影响逐步消退,公司有望实现盈利快速修复和增长。
风险提示:需求不及预期,新客户开拓不及预期,原材料价格波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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