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投资要点
公司公告24 年半年报,2024 年上半年,公司实现营业收入4949.66 亿元,同比+1.3%,归母净利润746.19 亿元,同比+6.8%。其中,寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持增长,三项业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65 亿元,同比增长1.7%。
(1)寿险及健康险上半年规模保费3877.66 亿元,同比+2.07%。
NBV223.20 亿元,同比+11%。主要是产能持续提升,代理人渠道人均NBV 同比+36%;新业务价值率24.2%,同比+6.5PCT。6 月末,个险代理人34 万,较23 年底-2%,但较3 月底的33.3 万人,已经开始回升。
我们预计代理人规模今年企稳。2024 年上半年,银保渠道NBV26.41亿元,同比+17.3%。(2)产险收入1619.1 亿元,同比+3.9%。主要是车险收入同比+6%和意健险同比+11.2%带动。(3)银行业务净利润258.79 亿元,同比+1.9%;。但营业收入同比-13%,及净息差-0.59 个PCT,主要是平安银行受持续让利实体经济、调整资产结构、市场利率下行等因素影响。(4)投资业务方面,6 月底投资规模>5.20 万亿元,较年初+10.2%。年化综合投资收益率4.2%,同比+0.1PCT,主要因为均衡资产配置战略和权益资产比同期改善。
投资建议
公司三大核心业务保持增长,尤其是寿险代理人规模企稳回升和人均产能、新业务价值率的提升,助推NBV 增长11%。另外投资规模首次突破5.2 万亿元,后续资本市场一旦走强,将有力改善公司业绩。
我们预计公司业绩将继续向好,走出低谷。预计公司24-26 年 EPS 为5.52/6.17/6.78 元/股,维持增持评级。
风险提示:
权益市场持续震荡,转型进度不及预期,代理人超规模下滑,长端利率下滑。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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