联德股份(605060)：募投项目将开始爬产 公司毛利率有望逐季修复

　　事件：8 月29 日，公司发布《2024 年半年度报告》，实现营业收入5.78 亿元，同比-5.82%；归属于上市公司股东的净利润0.98 亿元，同比-28.56%。

本轮调价接近尾声，公司毛利率有望逐季回升：单Q2 来看，公司实现营业收入2.88 亿元，同比-13.60%，环比-0.73%；归属于上市公司股东的净利润0.46 亿元，同比-42.74%，环比-11.46%，销售毛利率为35.91%，同比-2.33pct，环比+1.46pct，主要系1）国内市场带来挑战，销售规模下降，但成本较为固定，2）处于降价周期，故三季度随着产能利用率的提高，毛利率有望进一步提升。

募投项目稳步推进，子公司力源金河扭亏为盈：公司“高精度机械零部件生产建设项目”建筑主体已基本竣工，相关设备落地、安装调试、试验运行均稳步推进中，将有效提升公司铸造+机加工的能力，提升规模化效益，带来新增量。力源金河于去年年初开始爬产后，经营情况持续改善，2024H1 扭亏为盈，实现净利润300.50 万元。

持续拓展海外业务，美国+墨西哥工厂工作推进循序渐进：1）美国：公司在美国成立了AMR 公司，将进一步拓展北美市场、缩短产品供应周期，满足客户需求；2）墨西哥：公司墨西哥工厂已经开始土建，未来将作为国内和海外的纽带，有助于开发新产品，拓展新客户。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入13.06/17.76/22.04 亿元，归母净利润2.77/3.69/4.70 亿元。对应PE 分别为10.59/7.95/6.24 倍，维持“增持”评级。