华工科技(000988)：光电企业领军者 AI联接业务放量

事件：4 月1 日-3 日，华工科技亮相第50 届美国OFC 光纤通信展，展示CPO 超算光引擎、3.2T 模块解决方案以及最新高速光模块进展。

联接业务持续放量，光模块和铜缆布局全面。1）光/铜业务协同布局：公司持续整合从基于各种化合物光芯片到器件、模块、智能终端的全系列产品，400G/800G 光模块持续上量，1.6T 光模块年内实现商用，3.2T 硅光模块应用提速，同时并行布局有源铜缆ACC 和AEC 等增量应用。2）产品矩阵持续升级：公司已在多家头部客户进行400G、800G 以及1.6T 产品的测试。800G LPO 产品已获得明确需求，目前在加紧测试并尽快导入，1.6T 产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队。3）海外产能有望释放：公司光联接业务海外工厂已经实现投产条件，目前已达到投产状态，海外需求主要以800G 和1.6T 为主，规划月产能为10 万只。

制造业务高端化加速，感知业务平台化升级。1）制造业务方面，随着国内大规模设备换新，公司聚焦新能源汽车、船舶制造行业快速拓展，持续加大技术创新力度；精密系统事业群不断拓展战略空间，产品跟随3C、半导体、氢能等行业的持续放量，同时抓住AI手机、微纳激光增材智能制造风口，为公司增长提供持续动能。2）感知业务方面，公司积极构建全能型传感器企业，巩固智能家电领域温度传感器的全球领先地位，PTC 热管理业务从单一零件控制能力向系统控制能力拓展，从热管理领域零件供应商向集成供应商发展。公司国际业务持续开拓，随着新能源汽车及家电企业生产基地向东南亚市场进行海外布局，以及欧美市场拓展，未来感知业务有望加速增成长。

我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为1.20、1.76、2.21 元（原 24-25 年预测分别 为 1.37、1.72 元，主要下调了激光加工装备和敏感元器件业务的营收，以及光电器件业务的毛利率），根据可比公司25 年27 倍 PE 估 值，对应目标价为47.52元，维持买入评级。

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