爱婴室(603214)：线上渠道快速发展 切入IP消费赛道

公司2024 年营收同比增长4.06%，归母净利润同比增长1.61%公司公布2024 年年报：2024 年实现营业收入34.7 亿元，同比增长4.06%，实现归母净利润1.1 亿元，同比增长1.61%，实现扣非归母净利润0.7 亿元，同比增长9.78%。

单季度拆分来看，4Q2024 实现营业收入10.0 亿元，同比增长9.69%，实现归母净利润0.6 亿元，同比增长1.26 %，实现扣非归母净利润0.5 亿元，上年同期为0.4 亿元。

公司2024 年综合毛利率下降1.5 个百分点，期间费用率下降1.6 个百分点2024 年公司综合毛利率为26.9%，同比下降1.5 个百分点。单季度拆分来看，4Q2024 公司综合毛利率为28.8%，同比下降2.2 个百分点。

2024 年公司期间费用率为23.5%，同比下降1.6 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为19.6%/3.1%/0.8%，同比分别变化-1.2/-0.2/-0.2 个百分点。

4Q2024 公司期间费用率为21.4%，同比下降2.5 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为17.8%/3.0%/0.6%，同比分别变化-1.9/-0.3/-0.3 个百分点。

    　　线下门店持续优化，IP 消费打开新空间

2024 年公司新开门店62 家，截至2024 年末，公司共计门店475 家。公司新店均开设于购物中心内，门店面积保持在200-250 平米。同时公司对存量门店实施“一店一策”的策略，在门店面积、产品结构、陈列布局等方面优化，2024年度合计调改35 家门店。从渠道角度看，公司2024 年增长最快的渠道为电子商务渠道，收入同增16.6%，直播业务观看人数超百万。另一方面，2024 年12月公司开设江苏首家高达基地——THE GUNDAM BASE SATELLITE 苏州中心店，进军IP 零售市场，覆盖更多年轻消费群体，为公司发展带来新的可能。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级

公司作为母婴消费赛道竞争力较强的品牌有望受益于后续生育补贴相关政策的持续落地，我们上调对公司2025/2026 年归母净利润的预测4%/7%至1.19/1.28亿元，新增2027 年预测1.36 亿元。公司在母婴消费赛道持续深耕，线上渠道快速发展，同时切入IP 消费赛道开拓新成长空间，维持“增持”评级。