网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
2Q25 业绩好于我们预期
公司公布1H25 业绩:收入17.2 亿元,同比下降19.1%;归母净亏损1.1亿元,同比由盈转亏;扣非归母净亏损2.1 亿元。其中,2Q25 收入7.2 亿元,同比下降34.1%;归母净利润3,039 万元,同比下降71.4%。2Q25 利润好于我们此前预期,我们认为主要因公司成本控制好于我们预期。
发展趋势
2Q25 电影大盘票房表现平淡,进口片对发行业务形成一定支撑。根据公司公告,创作:1H25 公司主导或参与出品影片14 部,实现票房60.8 亿元,占国产片票房近23%。放映:1H25 公司新开控股影院3 家,因优化经营关停6 家,期末存续营业122 家,单银幕产出同比提升9%至45.6 万元;控参股院线合计新加盟影院88 家,中影院线、中影南方院线票房排名保持行业领先。发行:公司1H25 发行国产片226 部,进口片89 部,1H25 全国票房前十的国产与进口影片均为公司主导或参与发行。就2Q25 而言,根据艺恩,《碟中谍8:最终清算》《水饺皇后》《哪吒之魔童闹海》分别位列季度票房前三。我们判断,二季度由于电影大盘票房整体平淡,公司放映和创作收入同比均有回落,进口影片的发行业务或对二季度收入形成一定支撑。
成本控制好于预期,或持续深化降本增效。2Q25 公司毛利率为17.3%,环比由负转正,我们认为主要因行业处于淡季,公司无重点大制作内容上线,同时公司根据优化经营安排合理关停影院,成本控制好于预期。公司2Q25销售/管理/研发费用率分别为4.5%/13.5%/3.0%。我们认为,受单片票房波动与观众需求变化等多重因素影响,影视行业近年来持续深化降本增效,公司整体注重成本与经营费用控制,优化经营成效有望于未来进一步显现。
主投影片《南京照相馆》表现亮眼,关注下半年重点影片定档与进口片供给。2025 年暑期档公司参投影片《南京照相馆》于7 月25 日上映,根据猫眼专业版,截至8 月26 日,其含服务费票房超27.7 亿元,预测内地总票房约30 亿元。我们认为该片口碑及票房表现亮眼,或贡献公司3Q25 业绩。展望后续,公司储备国产片包括《志愿军:第三部》《大圣崛起》等,我们建议关注定档节奏;同时下半年《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等进口片多为头部IP 续作,或具票房潜力,建议关注引进情况。
盈利预测与估值
综合考虑大盘票房压力与公司暑期档重点影片表现超预期,维持25/26 年收入与盈利预测不变。当前股价对应45/41 倍25/26 年P/E。维持跑赢行业评级,考虑到25 年电影大盘票房波动和行业估值水位上移,切换至26 年42倍P/E,对应上调目标价16.9%至13.8 元,较现价有3.2%的上行空间。
风险
重点影片定档和票房不及预期,进口影片引进不及预期,行业竞争加剧。猜你喜欢
- 2025-10-19 海光信息(688041):Q3单季度收入同比高增 生态建设加速
- 2025-10-19 海康威视(002415):有效益增长效果显现 现金流及利润超预期
- 2025-10-19 民士达(920394):AIDC高功率及变压器驱动电气绝缘高增长 2025Q1-3营收+22%
- 2025-10-19 中远海能(600026):定增落地利好船队优化 多重催化共振景气可期
- 2025-10-19 大明电子(603376):新股覆盖研究
- 2025-10-19 泰凯英(920020):新股覆盖研究
- 2025-10-19 国邦医药(605507):Q3业绩符合市场预期 利润增长逐季度提速
- 2025-10-19 四川路桥(600039):公司订单连续高增 重视四川区域基建潜力
- 2025-10-19 三棵树(603737):零售突围 资产优化
- 2025-10-19 海大集团(002311):水产料旺季发力 海外业务拟分拆上市