长春高新(000661)：利润短期承压 差异化创新管线未来可期

摘要内容：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入66.03亿元（-0.54%）；实现归属于上市公司股东净利润9.83 亿元（-42.85%）。公司处于关键转型期，短期业绩承压。

子公司金赛药业营收企稳，利润端短期承压。2025H1 子公司金赛药业实现收入54.69 亿元（+6.17%），实现归母净利润11.08 亿元（-37.35%）。公司持续加强金蓓欣、促卵泡激素、美适亚等销售推广力度，随着金蓓欣（伏欣奇拜单抗）等新产品陆续上市，公司产品线不断丰富拓宽。

处于创新转型关键期，多款产品商业化落地。公司2025H1 研发投入13.35亿元（+17.32%），研发投入占营收比例提升至20.21%。研发进度方面，伏欣奇拜单抗（粉剂）获批上市，伏欣奇拜单抗（水剂）、亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请相继获得受理。伏欣奇拜单抗是国内首款获批的IL-1β单抗，填补了我国痛风抗炎领域长效精准靶向治疗的空白。临床数据显示，伏欣奇拜单抗单次给药后即可快速起效，6-72h 镇痛效果与激素相当，72hVAS 评分下降57.09mm，12 周痛风复发风险-90%，24 周痛风复发风险-87%，可有效缓解患者疼痛，显著降低复发风险，且未发现与药物相关严重不良反应。

公司前瞻性布局内分泌代谢和妇儿领域多个高需求和高潜力治疗领域。公司在研产品管线丰富，在内分泌代谢、女性健康、免疫和呼吸、肿瘤等疾病领域均有前瞻性、差异化早研管线布局，支撑公司中长期发展的成长曲线。

盈利预测及估值：预计2025-2027 年公司归母净利润分别为21.0/22.4/24.1亿元，同比增长-18.6%/6.6%/7.4%，公司正处于创新研发转型关键阶段，期待后续多管线产品逐步放量增厚业绩，维持“增持”评级。