拓邦股份(002139)2025半年报点评：短期业绩承压 新业务驱动成长新空间

　　本报告导读：

    　　2025 年上半年，公司营收稳步增长，利润短期承压。机器人和智能汽车等新业务成为未来增长亮点。

    　　投资要点：

维持“增持” 评级，维持目标价为17.59元。公司 2025H1 业绩短期承压，但基本盘业务稳健，新业务高速成长。2025 年上半年实现营收55.02 亿元（YoY+9.70%），归母净利润3.30 亿元（YoY-15.11%），扣非归母净利润3.10 亿元（YoY-16.87%）。利润下滑主要系股权激励费用增加，剔除股份支付影响后归母净利润为3.83 亿元，同比仅微降1.62%。考虑到行业竞争加剧，下调2025-2027 年EPS 为0.64（-0.04）/0.77（-0.06）/0.94（-0.11）元。公司作为智能控制龙头，全球化布局优势稳固，我们给予公司2025 年低于行业平均（39.8x）的27.4xPE，维持目标价为17.59 元，维持“增持”评级。

基本盘业务稳健增长，新业务高速成长对冲数字能源业务调整影响。2025H1 公司工具和家电业务实现收入43.77 亿元（YoY+16.15%），保持稳健增长。其中家电业务通过拓展头部客户份额及海外市场，实现收入22.98 亿元（YoY+27.60%）。智能汽车与机器人等新业务亦实现快速成长，有效对冲了数字能源业务因主动进行结构优化、收缩低毛利品类而导致的收入下滑（YoY-33.30%），以及因股权激励导致的综合费用增加的影响。

    　　智能汽车业务动能强劲，激光雷达电机与充电桩业务齐头并进。

2025H1，公司智能汽车业务实现收入2.60 亿元（YoY+86.03%），其中与头部客户联合开发的激光雷达电机已实现规模化放量，核心客户份额稳定，并积极拓展其他车企客户。同时，公司充电桩业务收入实现翻倍增长，以液冷超充技术为核心，产品矩阵覆盖交直流全场景，满足市场多样化需求。

机器人业务多品类布局，人形机器人核心部件取得批量订单。

2025H1 公司机器人业务实现收入2.77 亿元（YoY+22.72%）。公司以部件业务为基础，稳步拓展整机品类，炒菜机、割草机器人及扫地机器人方案等呈现迅猛增长态势。在人形机器人领域，公司凭借在空心杯电机领域的技术积累，其空心杯电机及一体化执行器组件已与行业头部主机厂建立紧密合作，并收获批量订单，有望深度受益于人形机器人产业的爆发。

    　　风险提示。原材料价格波动；机器人产品开拓不及预期。