龙迅股份(688486)：主业基本面逐步修复 重申车载SERDES及ARVR弹性成长空间！

　　投资要点

高速混合信号芯片业务竞争力持续增强，25Q3 盈利能力显著改善。公司专注于高速混合信号芯片研发和销售，致力于为高速互通互联、高清多媒体显示提供高清视频桥接和处理芯片与高速信号传输芯片及系统解决方案。经过长期的技术创新积累，公司已开发一系列具有自主知识产权的高速混合信号芯片产品，多款产品在性能、兼容性等方面具备了国际竞争力，产品广泛应用于显示器/商显及配件、汽车电子、AI&边缘计算、工业及先进通讯、微显示等领域的多元化终端场景。25Q3 单季公司销售净利率37.26%，yoy+8.74pcts，qoq+6.08pcts；盈利能力逼近上市以来高点，公司基本面显著修复。

汽车电子需求持续扩张，公司车载SerDes 产品体系加速落地。公司持续加大汽车电子研发投入和新品布局。Serdes 芯片方面，公司针对汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes 芯片组目前处于全面市场推广阶段，已将SerDes 芯片组拓展进入eBike、摄像云台、无人机等新业务领域。桥接芯片方面，公司产品在智能驾驶和智慧座舱持续保持市场优势，25H1 公司新增一个产品通过汽车软件过程改进与能力评定ASPICE level2 评估认证，新增2 个产品通过AECQ100Grade2 认证测试。截至25H1 末，公司共有11 颗桥接类的芯片通过了AEC-Q100 测试认证，其中5 颗产品通过Grade 2 认证。

XR 进入加速发展期，公司桥接芯片迎来放量机遇。据IDC 预测，2026年AR/VR 头显出货量将同比增长87%至1120 万台。从2025 年到2029年，该市场将以38.6%的CAGR 增长。从行业龙头进展来看，Meta 于2025 年Connect 大会上推出带显示的Ray-Ban Meta Display 眼镜，9 月已在美国开售，并计划于2026 年向更多国家扩张；据路透社，Amazon消费级AR 眼镜“Jayhawk”预计在2026 年底至2027 年初上市，内部测试版本的AR 眼镜则计划于2026 年二季度率先落地约10 万台。随着国际龙头持续推进新品迭代与市场扩张，XR 产业链对高性能视频接口与信号处理芯片的需求同步提升，为相关芯片供应商带来可预期的增量空间。公司研发的支持Type-C、DP1.4、HDMI2.1 协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足VR/AR 等微显示市场的需求。

盈利预测与投资评级：作为从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，龙迅股份在A 股市场具有稀缺性。我们认为，随着AR/VR、汽车电子两大应用领域放量，公司业绩有望再上新台阶。我们基于公司最新公告，调整公司2025-2027 年盈利预测，预计实现营业收入6.38/8.91/13.31 亿元（前值：6.94/9.91/13.78 亿元），预计实现归母净利润1.9/2.9/4.7 亿元（前值：2.1/3.0/4.4 亿元）。维持“买入”评级。