华峰铝业(601702)：兵马未动、粮草先行 通过收购获得稀缺厂房土地

　　核心结论

    　　事件：公司公告，以现金1.00亿元收购上海华峰普恩100%股权。

通过收购获取稀缺的空余场地和成熟厂房仓库。根据收购公告内容，华峰铝业目前由于订单饱满、产能紧张，厂内大量原料、半成品、产成品、五金备件等存放地越加紧张：而此次收购的上海华峰普恩座落于上海市金山区1369号，毗邻华峰铝业，且拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库（由于原业务经营情况未达预期，目前处于停业状态），可以极大缓解公司物料厂内流转和存放紧张的问题。本次交易完成后，公司将终止华峰普恩原有的聚氨酯保温材料业务，利用其场地和厂房进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产，进一步扩大生产规模、提升生产效率、推动产品升级。根据公司公告的投资者关系活动记录表内容：

1）价格方面，2026年的综合加工费公司有信心能够维持基本稳定。铝热传输材料下游市场对产品的需求较为旺盛，同时业内也存在成熟的多个竞争对手，行业的竞争格局基本保持稳定。公司会积极开源降本、加大技术研发和产品迭代，通过各种有效手段来消减老旧产品加工费年降带来的不利影响。

    　　在外部经济环境形势不发生重大变化的情况下，明年的综合加工费有信心能够维持基本稳定。

2）产量方面，公司重庆二期项目（即年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目）正在紧锣密鼓地进行。预计明年可以产出部分热轧段调试产能。待项目建成后，将增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坏料，可有效填补公司现有产线的热轧瓶颈缺口，有助于大幅提升整体产能、提高产品质量、降低综合成本，构建更具竞争力的铝热传输材料产品体系。此次通过收购获取稀缺的空余场地和成熟厂房仓库，兵马未动、粮草先行，静待公司厚积薄发、业绩腾飞。

    　　盈利预测：我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.29、1.50、1.88元，对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。