力盛体育(002858)深度报告：赛事运营空间广阔 AI赋能驱动新成长

体育赛事运营龙头，持续加码AI 布局公司成立20 余年，是我国领先的汽车运动运营服务商，运营多项国内外高规格赛事，通过产业基金加码AI 机器人业务。自2002 年成立以来，力盛体育历经创业起步、上市融资与战略扩张，逐步发展为国内领先的汽车运动赛事运营商和体育服务企业，公司运营CTCC、Formula E、ChinaGT 等多项高规格赛车赛事,2025 年4 月公司新增中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”），进军高尔夫赛事运营。公司通过外延并购和产业协同不断壮大：2022 年收购国际赛事运营公司Top Speed，布局海外赛事IP；同年参股国内知名运动科技平台悦动天下（持股25%），切入数字体育领域，目前为悦动天下第一大股东（最新持股49%）；2024 年公司通过产业基金战略投资教育机器人企业鲸鱼机器人，探索“体育+科技”新赛道。

政策高度支持体育赛事发展，公司赛事业务持续扩容中央及地方多次出台政策鼓励体育产业发展。2025 年以来中央出台多条政策鼓励扩大体育产业和赛事经济，地方政府也纷纷出台政策对重大国内国际赛事引进提供补贴奖励。根据公司最新公告，公司募集资金调整为3.3 亿元，集中用于海南国际赛车场项目。该项目总投资约6.36 亿元，选址海口观澜湖旅游园区，规划3.6 公里国际二级赛道及赛事综合楼、品牌体验中心等配套。

项目于2025 年2 月正式开工，预计2026 年底投运，将成为国内稀缺的高标准赛车场。根据公司可研测算，项目满效后可实现年营收约1.64 亿元、净利润约3775 万元。

    　　引入高尔夫赛事，有望成为第二成长曲线

2025 年4 月，力盛体育与中国高尔夫球协会达成合作，成为“中国男子职业高尔夫球巡回赛”（中巡赛）独家官方运营推广机构。根据公司2025 半年报，公司计划每年在上海、海口、重庆、郑州、济南、西安、成都等地举办20 余场巡回赛。我国高尔夫赛事仍处于商业化的早期阶段，但显现出上升势头，根据中巡赛官网，2021-2025 年部分赛事的冠军奖金已大幅上涨，以沃尔沃中国公开赛为例，奖金由2021 年的200 万元人民币上涨至2025 年的255 万美元。我们认为随着我国高尔夫赛事影响力及商业化逐步提升，公司高尔夫赛事运营有望带来可观收益。

    　　多维度布局AI 领域，应用场景丰富

公司设立了专门的体育数字化业务板块，研发方向涵盖AI 运动数据、虚拟/增强现实（VR/AR）、智能驾驶等领域。我们认为AI在运动领域的商业化价值值得期待，随着公司对悦动圈股权比例提升，公司在AI 技术方面的探索沉淀有望加速悦动圈app 的数字化发展。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027 年实现营业收入4.95/6.97/9.40 亿元，分别同比增长12%/41%/35%，实现归母净利润30/81/105百万元，分别同比+178%/169%/29%。2025-2027 年对应的EPS分别为0.18/0.50/0.64 元。按照2025 年11 月28 日收盘价14.56 元计算，2025-2027 年对应的PE 分别为79、29、23倍，公司为我国领先的体育赛事运营商，运营赛事IP 势能向上，项目扩容在即，有望释放业绩弹性，我们认为应当享有一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）赛事培育不及预期；

    　　2） 商誉减值计提；

    　　3） 定增事项存在不确定性。