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业绩简评
7 月26 日公司发布2024 年中报,上半年实现营业收入33.1亿元,同增3.3%;实现归母净利润1.41 亿元,同降56.8%;实现扣非归母净利润1.12 亿元,同增60.7%。其中Q2 实现营业收入18.3 亿元,同增11.9%、环增22.8%,实现归母净利0.89 亿元,同降50.1%、环增73.7%,实现扣非归母净利润1.06 元,同增164.2%、环增1171.1%。非经常损益主要为政府补助。
经营分析
产品结构优化、EVA 原材料自供降本,Q2 盈利能力改善。Q2公司销售毛利率显著改善,较Q1 环比修复1.1 PCT 至17.38%,我们预计主要因公司优化产品结构,进一步加大高毛利率产品EVA、特种表面活性剂等产品的比例;同时推进降本增效,年产9 万吨/年VA 装置已于2024 年1 月投产,实现了现有EVA 装置原料完全自供,预计对降本有一定贡献。
新建项目陆续投产、在建项目顺利推进,构建新材料平台支撑业绩持续增长。上半年公司多条新建装置顺利投产运行,9 万吨/年VA 装置1 月投产后保持平稳运行,在保证公司EVA 装置原料完全自给的基础上实现全产全销;2 万吨/年UHMWPE 装置于2024年3 月投产,已产出高端隔膜料、纤维料等5 个牌号产品,正在进行客户试用,销售将逐步放量;1 万吨/年电子级高纯特气装置于2024 年5 月成功开车,并同步推进客户验证。此外,公司积极推进在建项目建设:新能源材料方面,20 万吨/年EVA、10 万吨/年POE 装置计划于2025 年投产,有望进一步丰富公司在光伏材料领域的布局,增强核心竞争优势;4000 吨/年锂电添加剂VC 装置将于2024 年内建成投产,产品具备技术优势和产业链优势。可降解材料方面,4 万吨/年PLA 项目进入试生产阶段、5 万吨/年PPC项目计划于2025 年投产,有望与现有生产基地以及产业链充分协同,实现资源的循环与综合利用。随着新建装置的陆续投产,公司有望全面提升在新能源材料、可降解材料等领域的竞争力,支撑业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
根据我们对EVA 及POE 产品供需及价格的最新预测,调整公司2024-2026 年盈利预测至4.1(-15%)、5.1(-14%)、7.6(-24%)亿元,考虑到公司新材料平台带来的成长性,维持“买入”评级。
风险提示
产品价格不及预期;扩产项目建设及新产品研发不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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