广东宏大(002683)：矿服业务延续高景气度 公司归母净利润同比增长29.17%

上半年公司归母净利润同比增长29.17%。广东宏大于8 月23 日晚披露2024年半年报，2024 年上半年，公司实现营业收入55.24 亿元，同比增长11.63%；归母净利润4.13 亿元，同比增长29.17%；扣非净利润3.8 亿元，同比增长25.41%；整体销售毛利率21.72%，同比提升2.61 pcts；期间费用率降至9.94%，较2023 年全年水平下降0.37 pcts，主要来自管理费用率的下降。

    　　其中2024 年第二季度，公司单季度营业收入33.33 亿元，同比增长12.12%；单季度归母净利润3.37 亿元，同比增长25.76%。

矿服业务实现增收增利，民爆业务略有下滑。2024 年上半年，公司矿山开采业务实现营业收入43.29 亿元，同比提升12.88%，毛利率18.33%，同比提升2.96 pcts。民爆器材销售业务实现营业收入9.85 亿元，同比降低2.90%，毛利率33.21%，同比下降1.00 pcts。防务装备业务实现营业收入1.33 亿元，同比提升760.37%。

积极整合民爆产能，持续优化产能布局。上半年公司完成收购阳生化工60%股权，公司拥有合并工业炸药产能提升至53.3 万吨/年，位居全国前三，产能遍布全国各地，目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项。公司针对不同区域市场需求，运用规模和产能布局优势，通过将富余产能转移至内蒙、新疆、西藏等市场，提升产能利用率，同时发挥矿服民爆业务协同效应，提升矿服业务市场份额。

海外业务营收增速超50%，占比不断提升。公司在巴基斯坦、塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个一带一路沿线国家均有开展矿山工程施工服务，上半年公司海外业务收入合计6.04 亿元，占公司报告期总营业收入的10.94%，较上年同期同比增长54.18%，海外业务规模逐步扩大。

风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司工业炸药产能全国前三、矿服业务规模全国第一，在民爆与矿服行业集中度不断提升的背景下有望持续扩大市场份额，看好公司中长期稳健成长。我们维持公司的盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50 亿元，摊薄EPS为1.11/1.25/1.38 元，当前股价对应PE 为16.1/14.3/12.9x，维持“优于大市”评级。