中百集团(000759)：推进不同业态重组整合 有望尽快减亏

公司1H2024 营收同比减少9.54%，实现归母净利润-1.42 亿元8 月23 日，公司公布2024 年半年报：1H2024 实现营业收入57.11 亿元，同比减少9.54%，实现归母净利润-1.42 亿元（上年同期为-0.20 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.21 元，实现扣非归母净利润-1.53 亿元，上年同期为-0.26 亿元。

单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入24.50 亿元，同比减少12.49%，实现归母净利润-1.17 亿元（上年同期为-0.16 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.17元，实现扣非归母净利润-1.37 亿元。

公司1H2024 综合毛利率下降3.10 个百分点，期间费用率下降0.45 个百分点1H2024 公司综合毛利率为21.79%，同比下降3.10 个百分点。单季度拆分来看，2Q2024 公司综合毛利率为21.59%，同比下降3.57 个百分点。

1H2024 公司期间费用率为23.56%，同比下降0.45 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.30%/4.25%/0.95%/0.06%，同比分别变化-0.64/+0.20/+0.12/-0.13 个百分点。2Q2024 公司期间费用率为26.02%，同比上升1.51个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.98%/4.87%/1.10%/0.06%，同比分别变化+0.64/ +0.88/ +0.12/-0.13 个百分点。

上半年关闭门店28 家，推进不同业态重组整合1H2024 公司关闭门店28 家，截至2024 年6 月底，公司门店共计1686 家，其中，大卖场及综合超市192 家、社区超市及便利店1470 家、百货购物中心7 家、电器专卖店17 家；公司门店总经营面积约165 万平方米。2024 年上半年公司推进社超业态重组整合，将社区超市业态平移至中百便利店。推进物流资源集约管理，中百物流全面接管重庆物流园，深化拓展成渝地区三方业务，以仓配业务逐步置换现有租赁业务，进一步提升存量资产运营效益。

    　　下调盈利预测，下调至“增持”评级

公司利润表现相对承压，主要是由于公司毛利率同比下滑，导致公司盈利能力相对承压，我们下调对公司2024/2025 年EPS 的预测至-0.24/ -0.11 元（原值为0.04/0.05 元），新增对公司2026 年EPS 的预测-0.06 元。公司推进不同业态重组整合，有望逐步减亏，但整合效果尚待验证，公司未来盈利能力仍有较大不确定性，下调至“增持”评级。