凯德石英(920179)：子公司多项目投产优化产业布局 高端半导体放量加速

2025Q1-3 公司营收2.22 亿元（-4.22%），归母净利润2224.09 万元（-24.57%）2025 前三季度公司实现营业收2.22 亿元，同比下滑4.22%；归母净利润为2224.09万元，同比减少24.57%；扣非净利润2202.84 元，同比减少24.27%。受股权激励和多个项目投产导致折旧增长影响，我们下调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.35（原0.48）/0.53（原0.59）/0.68（原0.80）亿元。EPS 分别为0.47/0.70/0.91 元，当前股价对应 P/E 分别为76.8/51.7/39.8倍，我们看好公司积极布局高端半导体，子公司项目投产有望带来未来业绩增长弹性，维持“增持”评级。

凯美石英一期项目投产，凯德芯贝导体精密配件量产进度加速公司与通美晶体投资成立凯美石英是半导体及集成电路用大口很高品质石英玻璃管和高纯石英砂项目的建设主体，一期石英玻璃管项目已经投产，主产品主要用于生产通美晶体所需的材料和凯德石英半导体用石英产品所需材料，2025 年上半年度共实现营业收入1,414.54 万元，产能预计将逐步释放。凯德芯贝主要为国内半导体设备制造厂商、LED 外延及芯片生产基地、微电子公司研发及生产石英制品，产品类型主要为冷加工产品。2025 年上半年凯德芯贝实现收入4,314.39 万元，净利润1,747.69 万元，凯德芯贝在现有业务稳定经营的基础上，其半导体精密配件研发生产基地项目正常推进，预计2025 年实现试生产。

公司12 英寸半导体石英制品验证加速，凯芯新材料2025H1 营收同比+204%公司向半导体领域业务稳步扩展，2025H1 公司半导体集成电路芯片用石英产品收入同比增长24.33%，产品收入占营业收入总额的95.15%。子公司凯芯新材料是高端石英制品产业化项目的实施主体，目前处于产能爬坡期，2025H1 实现营业收入2,326.40 万元，较2024H1 增长203.88%。随着公司半导体高端石英制品认证加速，12 英寸半导体石英制品的订单有望实现放量，并且将在保持6 英寸及以下产品生产线的同时，8-12 英寸高端产品的占比有望逐步提高。