仕佳光子(688313)2025业绩预告点评：整体略低预期 长期发展趋势向好

　　本报告导读：

    　　下调2025 年盈利预测，上调2026-2027 年盈利预测及目标价，维持增持评级。业绩略低预期，长期发展趋势向好，业务 26年增长可期。

    　　投资要点：

下调2025年盈利预测，上调 2026-2027年盈利预测及目标价，维持增持评级。公司发布2025 年度业绩预告，整体略低预期。公司2025年业绩受计提和汇兑影响略低预期，但长期发展趋势仍然向好。我们下调公司2025 年归母净利润至3.42 亿元（前值为4.18 亿元），对应EPS 为0.76 元，上调2026-2027 年归母净利润为7.99/9.99 亿元，EPS 1.77/2.21 元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2026 年65x PE，上调目标价至115.05 元（前值为75.20 元），维持增持评级。

业绩略低预期，计提和汇兑对公司盈利影响较大。公司发布2025 年度业绩预告，2025 年实现营收21.29 亿元，实现归母净利润3.415亿元；单Q4 实现营收5.69 亿元，实现净利润0.42 亿元。公司受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高。光芯片和器件、室内光缆、线缆高分子材料的产品订单较上年同期实现不同程度增长。计提和汇兑对公司盈利影响较大，公司基于谨慎性原则，对相关资产进行减值测试后，拟对部分资产计提适当的减值准备，对公司本期业绩产生影响。

长期发展趋势向好，业务26 年增长可期。公司多项产品有望迎来较好发展趋势。1）AWG：26 年行业增长很快，北美2*FR4 产品需求有望进一步大幅增加，带动公司业务发展；2）MPO：全球MPO 行业预期高速增长，公司国内外大客户有望持续贡献增量；3）CW：

    　　公司已获得业内客户验证，并实现小批量出货。激光器在行业中紧缺，公司也在规划扩产路径，以满足不同客户的上量需求。

    　　催化剂：收购顺利推进；CW 获得订单。