保隆科技(603197)专题报告：空悬放量驱动业绩拐点确立 中长期第二成长曲线加速兑现

　　本报告围绕保隆科技当前业绩拐点、中期成长逻辑与远期业务布局三大核心问题展开分析，得出以下主要结论：

短期业绩拐点已现，空悬放量驱动收入高增。2025年公司营收87.47亿元（同比+24.52%），2026Q1营收22.4亿元（同比+17.6%）。2026Q1归母净利润0.72亿元，扣非归母净利润同比+10.66%，毛利率环比+2.28pct至22.09%，净利率回升至3.59%，盈利拐点初现。

中期增量明确，空悬业务有望再造“一个保隆”。据盖世汽车，2026Q1公司国内空悬装机份额约26.9%，位居前三。

2025年渗透率5.54%，我们预计2030年有望提升至30%，中性假设情形下，对应市场空间超300亿元。假设公司市占率30%，空悬收入有望达94.5亿元，具备再造当前收入体量的潜力。

远期拓展清晰，传感器与机器人业务支撑成长。2025年传感器营收7.88亿元（同比+18.4%），具备6大类40余种产品，海外产能全面投产。公司布局具身智能/机器人领域，具备车规级量产优势。

盈利预测和投资评级 公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。我们预计公司 2026-2028年实现营业收入112.40、133.29、153.00亿元，同比增速为28%、19%、15%；实现归母净利润4.46、5.22、6.09亿元，同比增速110%、17%、17%；EPS 为2.08、2.44、2.85元，对应PE估值分别为14、12、10倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    风险提示 1）下游需求不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）海外业务拓展及汇率风险；4）新产品量产及客户认证风险；5）原材料价格波动风险；6）资产减值及费用波动风险。