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本报告导读:
中期业绩符合预期,成本下行盈利修复,高分红,基于单店增速假设调整,下调23年EPS 预测至0.79(0.84)元,目前股价对应23 年PE 33X,建议“增持”。
投资要点:
投资建议:据公司公告及测算,公司扣非净利润1.08亿左右,利润符合预期。基于单店增速假设下修,我们下调2023/24/25 年盈利预测EPS0.79(0.84)/1.02(1.08)/1.28(1.35)元,预计2023-24 年平均分红率50%以上。维持目标价34.95 元,对应23 年PE 44/34X,建议“增持”。
利润符合预期:公司公告,23H1 实现营收17.43 亿元、同比+6.48%,归母净利1.80 亿元、扣非净利1.42 亿元;对应23Q2 单季实现营收9.88亿元、同比+1.48%,归母净利1.35 亿元、同比+53.47%,扣非净利1.08亿元。收入低于预期,利润符合预期。
开店增速保持,其他业务形成拖累:截止6 月30 日,全国门店总数6137家,预计2Q23 公司净开店442 家左右,闭店率明显收缩,预计开店增速12%左右,主业收入符合预期。但由于2B 业务高基数效应,预计2Q23 其他业务收入双位数下滑,导致2Q23 整体收入增速低于我们预期。我们预计2023 年开店增速保持10%以上,单店轻微下滑,收入增速10%左右。
成本将持续改善,盈利修复有弹性:2Q23 毛利率为22.99%,同比/环比改善5.4/4.3pct,我们预计核心原物料牛肉及牛副类成本价格从高点回落30%左右;公司同时积极采取降本增效的举措,我们预计牛肉价格将延续下降趋势,鸡肉价格保持稳定。2Q23 销售费用率5.43%,同比/环比增加2.4/0.9pct,主要与营运活动升级、渠道积极开发有关。我们预计全年归母净利润3.2 亿元左右。
风险提示:成本波动、竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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