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投资要点:
2023Q2 业绩超预期:根据公司发布的2023 年半年报,上半年公司实现营业收入11.47亿元,同比增长19.5%,其中国市场收入 6.94 亿元,同比增长 16.43%,国际市场收入4.47 亿元,同比增长22.97%;2023 年上半年公司实现归母净利润2.64 亿元,同比增长111.7%(剔除股权激励费用影响,同比增长71.0%);由于销售回款增加,同时支付的材料款减少,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长539.07%。
国内疫后复苏,海外增长全面提速:根据公司2023 年半年报,上半年公司亚太区市场收入 6.53 亿元,同比增长 18.2%,其中国内内镜耗材收入 5.50 亿元,同比增长 33.33%,亚太海外收入 0.53 亿元,同比增长 44.7%,可视化产品收入约 0.5 亿元,同比下降51.46%;美洲区市场销售收入约 2.02 亿元,同比增长 21%;EMEA(欧洲、中东及非洲)市场销售收入 1.79 亿元,同比增长 21%;康友医疗销售收入 1.09 亿元,同比增长18%。
毛利率提升,整体费用率下降:根据公司2023 年半年报,产品结构和汇率变化下,上半年公司毛利率提高到63.7%(去年同期60.47%,去年全年60.95%)。今年公司降本增效取得明显进展,整体费用率下降:上半年公司销售费用率22.1%(去年同期20.0%,去年全年21.88%),与去年全年持平;管理费用率13.28%(去年同期17.79%,去年全年15.61%),研发费用率5.99%(去年同期8.73%,去年全年8.35%),均明显下降。
维持“增持”评级:今年公司增收降本双轮驱动,我们上调公司2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为4.93 亿元、6.40 亿元和8.26 亿元(此前为4.76 亿元、6.29 亿元和8.05 亿元),分别同比增长49.2%、29.8%和29.0%,对应市盈率分别为28 倍、22 倍和17 倍,维持“增持”评级。
风险提示:汇率波动风险,市场竞争加剧,疫后恢复不及更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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