敏芯股份(688286)：积极打造MEMS全产业链布局

　　事件：

   　　近日，敏芯股份发布公告，完成定增募资项目，募资总额为1.26亿元，发行数量为229 万股，发行价为54.99 元/股，本次发行对象共有6名，均以现金方式参与认购。

   　　点评

定增落地，打开增长空间。随着下游新能源汽车等产业快速增长，传感器市场需求有望得到进一步提升。本次募集资金将用于车用及工业级压力传感器、微差压传感器等领域的研发投入，强化在核心技术领域的人员配置，不断提升公司核心竞争力，抓住行业发展机遇。

积极布局传感器领域，有望打造新增长极。公司在12 月22 日的投资者关系活动记录表中披露，2024 年除了主营产品声学传感器外，比较清晰的产品布局主要以消费类的压力传感器、汽车压力模组、微差压产品、加速度计这几部分为主；另外，在六维传感器、force touch 等领域也有产品研发布局，并且有成熟的技术积累，研发进度在按计划推中。

随着人形机器人等新兴领域发展，六维传感器等零部件需求正逐步跟随产业实现爆发性增长。根据我们在《人形机器人专题（上篇）：历史、变化与未来》中的预测，到2030 年工业场景的需求量将达到328.4万台，家庭&商用场景的需求量达到43.5 万台，整体市场规模接近400亿美元。因此，公司当前积极布局六维传感器等新兴领域产品，未来有望抓住下游市场需求趋势，打开新增长极。

技术积累雄厚，未来潜力无限。公司作为国内唯一掌握多品类 MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司，致力于成为行业领先的 MEMS芯片平台型企业。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS 传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术，同时能够自主设计为MEMS 传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC 芯片，并实现了MEMS 传感器全生产环节的国产化。

盈利预测：看好公司在传感器领域的技术积累和积极布局，未来有望受益下游多领域市场需求爆发，打造新增长极。我们预计公司2023-2025年实现营业收入3.74/ 5.09/ 6.78 亿元，对应PS 为10/ 7/ 6 倍。给予2024 年8 倍PS 估值，目标价为72.8 元，首次覆盖，给予“增持”评级。