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本报告导读:
公司深耕驱蚊个护,供应链效率高、市场导向,不断丰富高性价比婴童护肤细分产品,线上渠道强运营,新兴平台及线下渠道拓展下有望持续快速增长。
投资要点:
投资建议:公司深耕驱蚊个护,细分产品持续丰富、渠道拓展下有望快速增长。预计2023-2025 年公司EPS 0.55、0.71、0.89 元,综合PE和 PS 估值取平均值,给予公司合理估值87 亿元,给予目标价21.50元,对应2024PE30x,首次覆盖,给予“增持”评级。
公司为国内驱蚊个护龙头,线上运营助力快速增长。公司2006 年成立,“大品牌、小品类”战略拓展个护品类,目前已形成驱蚊、婴童护理、精油产品三大核心产品系列。公司通过多年运营实现线上多平台覆盖,2023Q1-3 营收、归母净利8.24、1.81 亿元同比+21%、37%。
细分产品创新拉动驱蚊、母婴护理市场增长,格局分散、公司份额存提升空间。2019 年我国驱蚊市场零售额84.34 亿,4 年CAGR7.96%,可携带产品、成分等创新为产品差异化方向;驱蚊市场格局分散,2022
年公司份额5%、线上份额20%领先。优育下精细化护理带来婴童护理细分品类机会,2022 年我国婴童护理规模达309 亿元,3 年CAGR6%;公司在婴童护理份额1.9%存提升空间。
受益性价比趋势,强线上、拓线下,婴童细分品类推陈出新助力高增。公司线上布局较早、运营能力突出,抖音起量明显,新兴平台有望为增长驱动力、线下渠道存拓展空间。驱蚊产品基本盘扎实,婴童护理卡位0-50 元高性价比价格带,市场导向、强供应链助力细分产品创新,后续母婴产品不断丰富SKU 有望拉动线上渠道快速增长。
风险提示:行业失速、竞争恶化、新品表现不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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