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本报告导读:
公司2023 年业绩基本符合预期,公司产能释放节奏不改长丝紧平衡供需格局,公司充分受益行业集中度提升及下游复苏。
投资要点:
维持增持评级 ,下调盈利预测,上调目标价:因2023Q4 长丝价差小幅下滑,我们下调公司23-25 年EPS 为0.71/1.10/1.55 元(原为0.82/1.28/1.61元)。考虑到长丝行业景气持续,我们给予2024 年15XPE,上调目标价为16.50 元(原为16.40 元),维持“增持”评级。
2023 全年业绩基本符合预期:公司公告2023 年实现归母净利10.3-11.3亿元,其中扣非后净利润8.5-9.5 亿元。预计Q4 公司实现归母净利1.43-2.43 亿元(+YoY129.30%-149.75%),扣非净利润1.12-2.12 亿元(+YoY120.16%-138.09%)。长丝经历2023 年累库-去库-复苏周期后当前供需格局向好,行业维持较高景气区间,业绩整体符合预期。
扩产布局弹性蓄势,盈利龙头行业向好:公司1 月10 日公告计划投资约200 亿元建造年产250 万吨差别化聚酯纤维材料及10 万吨聚酯膜材料项目,一期规划25 万吨阳离子纤维以及40 万吨差别化纤维产品,预计将在25 年先后释放。公司产能释放节奏与行业增速相符,产品结构差异化保障盈利空间。新项目不改变行业供需格局,公司有望在涤纶长丝龙头企业中获得中长期盈利弹性。
淡季价差有韧性,格局向好向上空间大:公司近7 日POY/DTY/FDY 价差分别为1105/2409/1734 元/吨,环比2023Q4 分别+11%/+4.2%/+2%,长丝价差在油价弱势,需求淡季背景下形成支撑。我们预计随着行业集中度提升,后期补库需求接力,公司有望受益。
风险提示:项目建设不及预期,下游需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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