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公司发布2023 年年报,营收为11.46 亿元(+16.55%),归母净利润为3.29 亿元(+30.66%),扣非净利润为3.13 亿元(+34.39%)。Q4 单季度营收为3.37 亿元(+8.71%),归母净利润为1.24 亿元(+25.66%),扣非净利润为1.25 亿元(+39.68%)。
评论:
IVD 业务稳健增长,皮肤医美产品带动业绩增长。分产品看,2023 年公司体外诊断类产品收入8.29 亿元(+10.73%),占总营收比重为73.15%,其中IVD设备收入3.10 亿元(+15.68%),IVD 试剂收入5.18 亿元(+7.96%),发光和糖化两大系列产品拉动了IVD 业绩增长。2023 年治疗与康复类产品收入为3.04 亿元(+33.79%),占总营收比重为26.85%,其中医用产品收入2.88 亿元(+32.30%),家用产品收入0.16 亿元(+66.51%),治疗与康复产品线中的核心临床医疗产品如空气波、排痰机等继续保持较好业绩增长,皮肤医美系列产品获得行业好评带动了新业务板块的业绩增长。
国内外常规业务收入保持较快增速,海外营销体系进一步完善。2023 年国内收入8.09 亿元(+23.82%),国内市场收入继续保持较快增速,占总营收比重为71.40%;国际收入3.24 亿元(+0.47%),占总营收比重为28.06%,剔除疫情因素影响后,国际收入增速为20.83%。公司在俄罗斯和印尼设立了子公司,进一步加强与国际市场的合作交流及海外业务拓展能力,提升公司品牌的国际影响力。
产品结构升级,毛利率显著提高,盈利能力增强。2023 年公司主营业务毛利率为66.73%(+7.71pct),其中治疗与康复类产品毛利率为70.83%(+2.77pct),IVD 类产品毛利率为65.22%(+8.95pct)。公司毛利率的大幅提高是由于产品结构不断优化,医美等高毛利率产品销售占比提升。2023 年公司销售费用率为16.99%(+1.96pct),管理费用率为5.33%(+0.67pct),研发费用率为14.82%(-2.55pct),财务费用率为-2.76%(+0.87pct),归母净利率为28.68%(+3.10pct)。
公司已基本消化疫情带来的高基数影响,同时预计2024 年入院形势将逐渐好转,在公司IVD 核心竞争力不断增强、皮肤医美营销持续拓展的基础上,2024年有望取得新的业绩突破。
投资建议:结合2023 年业绩,我们预计公司24-26 年营收分别为14.3、18.0、22.5 亿元(24-25 年原预测值分别为16.7、21.9 亿元),同比增长25.2%、25.2%和25.1%,24-26 年归母净利润为4.2、5.3、6.6 亿元(24-25 年原预测值分别为4.3、5.7 亿元),增长28.1%、25.6%和25.3%,EPS 分别为0.98、1.24、1.55元,对应PE 分别为19、15 和12 倍。我们给予公司2024 年29 倍估值,对应目标价约28 元,维持“推荐”评级。
风险提示:1、康复产品相关的利好政策落地不及预期;2、光电医美产品推广不及预期;3、IVD 市场竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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