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投资要点
业绩情况:
23 年营收19.21 亿元(同比-1.7%);归母净利0.71 亿元(同比+129.0%);扣非归母净利0.48 亿元(同比+1039.4%);23Q4 营收3.40 亿元(同比+1.2%);归母净利-0.30 亿元(同比+43.6%);扣非归母净利-0.39 亿元(同比+41.3%)。
收入端:开店进展顺利,同店仍在修复
1)开店&同店:23 年公司稳步推进社区店铺覆盖,持续扩展高势能门店布局,叠加景区、服务区门店开发,开店指标完成超70%,拓店进展顺利。23 年门店达4497 家(净增572 家),同店仍在修复。
2)分产品:23 年公司鲜货产品/包装产品/屠宰加工/米制品业务(占比74%/3%/2%/19%)实现营收14.13/0.54/0.46/3.58 亿元,同比-0.9%/-22.8%/-3.9%/+5.3%,公司主营卤制品业务承压,米制品业务通过精细化管理和渠道业务扩张提速,营收增长同比回正。
3)分渠道: 23 年公司直营模式/加盟模式/其他(占比10%/66%/24%)实现营收1.92/12.62/4.67 亿元,同比变化+7.9%/-5.5%/+6.1% 。
利润端:成本端压力缓解,毛利率改善
盈利能力:①毛利率:23 年/23Q4 毛利率分别为29.1%/30.7%(同比+0.9pct/+6.4pct),23Q4 毛利率同比大幅改善;②净利率:23 年/23Q4 归母净利率为3.7%/-8.9%,同比+2.1pct/+7.1pct。
盈利预测及估值
我们预计2023-2025 年公司营业收入增速分别为19.80%/15.90%/14.30%;归母净利润增速分别为103.98%/28.97%/13.47%;PE 为33/25/22 倍。维持“增持”评级。
风险提示
需求恢复不及预期,新客户开发不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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