网站首页 > 精选研报 正文
煤电联营+稳健成长,首次覆盖给予“买入”评级
公司系陕西投资集团火电&煤炭唯一整合上市平台,截止1Q24 公司控股煤电装机1525 万千瓦(已投产1023 万千瓦),陕西省内市占率第二;核定煤炭产能3000 万吨/年(已投产2400 万吨/年),位列陕西省属企业第三。我们预计公司2024-2026 年归母净利31.0/34.4/39.7 亿元,可比公司2024 年PE 均值为12.6x,给予公司2024 年PE15.1x,对应目标价12.45 元,首次覆盖给予“买入”评级。
拥有陕西优质煤矿资产,2024-26 年成长预期较高公司2023 年煤矿吨成本仅259 元/吨,2018 年至今煤炭业务毛利率处于52%-74%的高位,显著高于同行煤炭公司;但公司并未止步于此,近年来公司快速拓展电力产能,2020 年前后公司从一个煤炭公司转型为煤电联营公司(电力耗煤量大于煤矿产量)并在2021-22 年电荒背景下获取较多优质煤电项目资源(截止2023 年底公司在建&筹建电力产能中66%外送湖北、河南等用电大省)。截止1Q24 公司控股口径在建&筹建火电产能502 万千瓦,较已投产装机还有49%的产能增长空间;煤炭产能在建600 万吨/年,筹建+潜在资产注入1000 万吨/年,对应当前产能增长空间67%。
煤价风险可控,短期电价大幅下降可能性较小
1)因为公司煤炭2023 年自供率在60%以上,且外购煤长协占比较高,公司整体利润对煤价的敏感性相对较低。2)按照边际定价原则,在陕西现货煤价没有跌破长协价格上限520 元/吨的前提下,预计电价下降的空间不大,煤电联营依然是公司利润坚实的基本盘。考虑到陕西省煤炭供需逐渐宽松,我们的盈利预测是基于2024-26 年市场煤价同比下滑8%/9%/8%逐渐回到长协价格区间上限。
目标价12.45 元/股,买入评级
公司凭借自己具有优势的煤矿资源与陕西丰富的外送电力通道,获取了较多优质火电项目,煤矿扩产与电厂建设齐头并进,有效保障了公司新增产能的盈利能力。我们预计公司2024-2026 年EPS 0.83/0.92/1.06 元。Wind 一致预期下,可比公司2024 年PE 均值为12.6x,考虑陕西能源:1)煤电一体化匹配能力高,2)分红率有优势(2022/2023 分红率均超过50%),股息率领先,3)预期2024-26 利润增速15%高于可比公司均值,给予公司2024年PE15.1x,对应目标价12.45 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:陕西和华东/华中电力需求不及预期,煤价波动,综合电价下行风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
- 上一篇: 通达信竞价秒板排序指标公式
- 下一篇: 通达信逆时钟指标公式
猜你喜欢
- 2024-09-19 中国外运(601598):电商业务利润增长中期派息保持稳定
- 2024-09-19 北方稀土(600111):减值拖累业绩表现 关注稀土价格回升
- 2024-09-19 潮宏基(002345):Q2归母净利同比+17% 产品力打造效果逐步彰显
- 2024-09-19 利柏特(605167):利润增速表现亮眼 充足订单保证业绩增长
- 2024-09-19 森麒麟(002984):2Q24盈利水平再创新高 摩洛哥项目投产在即
- 2024-09-19 浙商银行(601916):多手段严控资产质量
- 2024-09-19 老凤祥(600612):业绩符合预期 行业不利环境下彰显韧性
- 2024-09-19 民生银行(600016):中期分红方案公布 净息差企稳
- 2024-09-19 中信证券(600030):业绩小幅下滑符合预期 投行与信用业务承压
- 2024-09-19 三一重工(600031):海外市场推进顺利 受益内需周期开启