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本报告导读:
公司抖音平台优势稳固,塑造品牌口碑成效渐显,外溢至多平台增速亮眼。我们认为公司基本面强劲稳固,业绩增长有望逐步印证。
投资要点:
结论:公司6 18电商各平台增长强劲,抖音品牌形象塑造成功,外溢成效明显。我们预计二季度公司营收端维持稳健增长,原材料价格回落及产品结构改善有望提振盈利。维持2024-2026 年EPS 预测为0.70/0.81/0.99 元,维持目标价27.54 元,维持“增持”评级。
益生菌大单品热销,品牌影响力持续提升。618 期间(2024 年5 月20日至6 月20 日)自由点益生菌卫生巾售出140 万余套。公司5A 人群突破2.1 亿,A3 人群突破7100 万,品牌搜索同比增长330%,全域曝光量高达15 亿以上。近期公司推出益生菌2.0 系列,片单价提升约20%,大单品的推广有望带动产品结构改善,2024Q1 高端产品占比提升带动毛利率同比+7.50pct/环比+1.16pct,预计益生菌PRO+新品推广有望进一步带动盈利能力提升。
抖音品牌建设成效外溢,多平台策略有的放矢。公司将抖音定位为拉新平台,着重加强品牌口碑建设,而天猫/京东/拼多多等则注重营收增长和利润兼顾。目前抖音品牌口碑对其余平台实现反哺,分平台来看:1)抖音:维持强势,作为动力渠道塑造品牌口碑,618 大促TOP1 地位稳固,同比增长290%以上。2)天猫:增长强劲,公司积极携手李佳琦、蜜蜂惊喜社等达人,荣获天猫个护销售榜TOP 2,同比增长120%以上。目前复购率已接近国际头部品牌水平,预计天猫贡献利润率较佳,排名及份额提升有望释放盈利。3)猫超:蓄势发力,获得新锐品牌榜TOP 1,同比增长270%以上。4)拼多多:获得个人护理品牌销售榜TOP 8,卫生巾品牌销售榜TOP 2,同比增长380%以上。公司决策链条较短,能够更迅速的适应市场需求,目前已有独立团队支持,后续快速增长值得期待。5)京东:两次登顶京东个人护理竞速榜TOP 1,同比增长230%以上,预计未来将作为重点渠道发展。
线下积极动销,外围省份延续高增。公司营运中心导购管理组携手省区导购管理正式发布线下抖音2.0,带来优秀市场案例迭代,积极动销力图“Q2>Q1”,外围省份稳健扩张。公司具备较强的快速迭代能力和市场反应能力,能够迅速适应市场变化并持续推进品牌升级创新,外围省份中广东、江苏等潜力省份表现优异,湖南有望跨越盈亏平衡点,规模效应释放后盈利将实现非线性增长。
风险提示:行业竞争挤压利润;产品创新遭同业模仿。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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