永泰能源(600157)：回购股份增强投资者信心 上半年业绩同比预增

　　核心观点

近期，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为完善公司长效激励机制，公司发布回购公司股份方案。我们认为本次回购方案的发布传递了公司对自身未来长远发展的自信，有助于增强外部投资者对公司未来发展的信心；实施员工持股计划或者股权激励，有利于员工工作积极性的提升。同时，公司发布《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，强调煤电一体化经营和全面推进重点项目建设。海则滩煤矿项目方面，按2023 年市场平均煤价估算，预计煤矿建成投产后可新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44 亿元；新型储能业务方面，预计各储能项目将于2024Q4 开始陆续投产。此外，公司发布2024 年半年度业绩预增公告，预计2024H 归母净利润同比增长14.54%~24.41%。

    　　事件

    　　永泰能源发布回购公司股份、提质增效重回报方案和2024 年半年度业绩预增公告

近期，永泰能源发布回购公司股份方案，拟回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票用于员工持股计划或者股权激励。

同时，公司结合实际经营情况和发展战略发布《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，提出“以持续优化煤电一体化经营、全面推进重点项目建设、切实重视投资人回报等为核心，进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，保护投资者特别是中小投资者的合法权益”。公司预计2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.6 亿元~12.6 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长14.54%~24.41%。

    　　简评

    　　回购股份增强投资者信心，股权激励提升员工积极性。

近期，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为完善公司长效激励机制，公司发布回购公司股份方案。公司此次回购股份的用途为员工持股计划或者股权激励，回购方式为集中竞价，回购期限为董事会通过本次回购股份方案之日起12 个月内，回购资金总额不低于1.5 亿元，不高于3 亿元，资金来源为公司自有资金，回购股份的最高价不超过人民币1.89 元/股。以本次回购价格上限1.89 元/股测算，公司本次拟回购的股份数量约为7937 万股到15873 万股，占公司总股本比例的0.36%至0.71%。我们认为本次回购方案的发布传递了公司对自身未来长　　远发展的自信，以及维护股东合法权益，推动公司股票价值合理回归的决心，有助于增强外部投资者对公司未来发展的信心。同时，公司将回购股份用于实施员工持股计划或者股权激励，使得股东利益、公司利益和员工利益有机结合在一起，有利于员工的工作积极性的提升。

海则滩煤矿建设全面加快，储能业务转型持续推进近期，公司结合实际经营情况和发展战略制定《永泰能源集团股份有限公司2024 年度“提质增效重回报”行动方案》。具体来看，公司将持续坚持煤电一体化经营，确保经营业绩稳定增长。得益于煤电互补优势，公司2024Q1经营业绩维持增长势头，实现归母净利润4.67 亿元，同比增长11.41%。同时，公司将全面加快海则滩煤矿建设，确保三年后经营业绩大幅增长，榆横矿区南区总体规划修编完成后，公司海则滩煤矿项目产能达1000 万吨/年，建成后公司煤炭生产规模将翻番。截至2024 年5 月底，海则滩煤矿四条井筒均已掘砌到底并揭煤。公司预计2026 年三季度海则滩具备出煤条件、2027 年投产，建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2～3 年时间。按2023年市场平均煤价估算，预计煤矿建成投产后可新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元。此外，在储能产业方面，公司坚定不移地向储能行业转型，构建新质生产力。公司各储能项目将于今年四季度开始陆续投产见效，两个一期产线达产后将分别占据目前国内石煤提钒20%左右的市场份额和全钒液流电池10%左右的市场份额。

增持计划实施完毕，2024 上半年业绩同比预增，给予“买入”评级近期，公司核心管理人员第六次增持公司股票计划实施完毕，2024 年6 月11 日到6 月21 日，公司核心管理层29 人增持公司股票共计1.38 亿股，占公司总股份的0.0619%；总成交金额1.67 亿元，增持均价为1.22 元/股。

    　　本次增持计划相关人员均以自有资金通过二级市场进行增持，体现了核心管理人员对于公司经营发展的信心。

近期，公司发布业绩预增公告，预计2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为11.6 亿元~12.6 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长14.54%~24.41%；扣非归母净利润为11.1 亿元~12.1 亿元，同比增长10.46%~20.41%。公司上半年业绩实现增长主要系煤炭与电力业务互补经营，电力业务发电量同比增长，煤炭业务保持良好利润空间，叠加动力煤采购成本同比下降。我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0.12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

    　　储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。