昂立教育(600661)：上半年收入高增业绩减亏 期待Q3旺季表现

　　24H1 收入同增34%，归母同比减亏0.9 亿元

公司预计24H1 收入 5.5 亿元，同增34%；归母净利-0.18 亿元，同比减亏约0.9 亿元；扣非归母净利-0.17 亿元，同比减亏约0.67 亿元。

    　　其中24Q2 收入2.67 亿元，同增23%，归母净利-0.28 亿元，同比减亏64%；扣非后归母-0.27 亿元，同比减亏54%。

2024 年上半年公司在巩固素质教育、职业教育、成人教育、国际与基础教育四大板块业务的基础上，着力于扩大业务规模并实现业务高质量发展。

公司进一步优化业务打法，坚持产品和教学驱动，通过不断升级、迭代、完善产品体系，大力加强教师教研队伍建设，打造有竞争力的、高效的产品体系，同时，公司继续统筹优化校区布局，推进校区产品综合化和校区环创升级。上半年度，因扩大业务规模而产生的相关成本费用使公司业绩出现亏损。此外，公司2022 年员工持股计划的股份支付费用2024 年上半年度的摊销金额约为940 万元。

公司坚持深化调整转型战略，在素质教育、职业教育、成人教育和国际与基础教育四大板块并行的业务格局下，聚焦“非学科业务”主战场一方面优化业务打法，强化季度战役，推进入口班打法；另一方面全面排摸、调整存量校区，深挖校区潜能，并根据市场需求适度增加校区规模，统筹推进各业务板块校区的合理布局。此外，公司继续以用户为导向，推进校区环创升级，加强品牌识别和学员体验感。

公司积极推动现有职业教育业务的整合及优化，以“产教融合”为发展基调，通过院校托管、产业学院共建、投资运营等方式，为中高职院校提供普职融通、产教融合、科教融汇等系列服务。公司逐步推进成人教育业务，开展“考研、专升本、考证”等相关培训业务，通过多城市、多产品、多渠道叠加，加大成人教育领域的拓展力度，促进业务快速增长。

公司进一步夯实国际与基础教育业务，深化长三角和珠三角区域的业务布局，在强化B 端能力的同时逐步向C 端延伸，业务保持平稳增长。

    　　调整盈利预测，维持买入评级

考虑到上半年业绩表现，我们调整今年业绩预期，我们预计公司24-26 年归母净利分别为0.66/1.7/2.2 亿元（原值为0.9/1.7/2.2 亿元），EPS 分别为0.2/0.6/0.8 元/股（原值为0.3/0.6/0.8 元/股），对应PE 分别为40/16/12x。