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推荐逻辑:1)业 绩保持稳健增长,24Q1实现营收7亿元,同比+37%,归母净利润同增44%至3.5 亿元,发展具备韧性;2)主营业务方面,征途IP 手游夯实主业基本盘,《球球大作战》卡位休闲游戏赛道,叠加AI赋能游戏业务工作流,后续表现可期;3)积极回报股东,拟每10 股派发现金红利0.8元(含税),综合中期已派发的现金红利,2023 年度现金分红合计4 亿元。
征途IP 老树发新芽,流水表现稳中有升。征途系列IP 新款旗舰手游《原始征途》上线发行表现突出,上线首月流水逾3 亿,23 年流水超15 亿,累计新进用户数逾1500 万。征途赛道亦初步完成小程序游戏的布局,具体来看,《王者征途》小程序游戏已于23 年报告期末启动测试,自2024 年2月逐步提升买量投放力度,排名及流水稳中有进。《原始征途》小程序游戏目前已调优完毕,或将在24 年中重点发力。《征途2》等其它征途IP 手游小程序游戏研发亦初步完成,后续表现值得关注。
积极拥抱AI 发展趋势,创造AI 新生产力。根据官方披露,报告期内公司已陆续搭建一系列AI工具类平台,包含视觉、语音、大语言模型等技术方向,赋能策划等业务环节,研发效能显著提高,研运成本降低。AI+语音方面,公司推出AI 语音生成平台百灵,提供语音合成与语音转换技术。AI+代码方面,公司上线代码层AI 大模型—CodeBrain,实现实时代码生成,并提供智能代码翻译、解释、纠错、重构等功能,赋能开发环节,部分项目代码研发效率提升30%-40%。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为14.6 亿元、16.4亿元、18.6 亿元,对应动态PE 分别为12 倍、11 倍、10 倍。公司存量游戏夯实基本盘,AI赋能提速,看好全年稳健增长,我们给予公司2024 年15 倍PE,对应目标价11.1 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:重点项目不及预期风险、行业政策变动风险、新游戏开发与运营风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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