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公司公告:2024H1 营业收入16.28 亿元,同比-1.38%;归母净利4.02 亿元,同比-8.36%。2024Q2 营业收入8.26 亿元,同比-7.25%;归母净利2.33 亿元,同比-7.28%。
Q2 鸡尾酒下滑大个位数,大罐清爽上市铺货。
1)分业务看,24H1 预调酒收入14.31 亿元,同比-1.4%,销售量同比-8.7%、均箱价同比+8.0%;24H1 香精香料业务1.76 亿元,同比+7.5%,占比+0.8pct至11%。24Q2 预调酒收入同比-8%,清爽新品全方位铺市推广。
2)分渠道看,24H1 线下/数字零售/即饮渠道收入14.30/1.56/0.21 亿元,同比+7.0%/-35.7%/-42.7%。
3)分区域看,24H1 华东/华南/华北/华西营业收入5.61/4.68/2.94/2.84 亿元,同比-8.0%/+4.8%/+6.4%/+0.6%,系华东经销商数量减少,华北仍积极招商开拓。
4)Q2 末合同负债环比持平,销售收现同比-35.9%。
Q2 毛利率改善明显,销售费率持平。
24Q2 净利率-0.1pct,其中:1)毛利率同比+5.5pct;2)销售/管理费率-0.1/+1.5pct;3)所得税率同比+5.7pct。24H1 净利率同比-2.0pct,其中:1)毛利率+4.2pct(预调酒+4.0pct/香精香料+1.1pct);2)销售/管理费率同比+4.3/1.4pct,系强爽春节加大广宣投入(广告费率+5pct)。
公司持续完善358 矩阵,1)强爽以龙罐为营销抓手、优化全年费投节奏,0 糖新品春雪蜜桃上市;2)微醺积极拓展节庆餐饮、晚间小酌等场景,新口味青提茉莉上市表现出色,单店产出跃入口味前3 名;3)清爽品牌焕新升级(新定位好喝的酒,不用吃苦),500ml 大罐全新上市铺货;4)Q4 威士忌新品有望落地,或将打开第二增长曲线。
盈利预测:结合半年报并考虑整体消费环境,我们下调24-26 年收入&归母净利润预测值, 预计24-26 年收入增速分别为0%/13%/12%(金额32.7/37.0/41.5 亿元,24-26 年前值为37.2/42.6/48.7 亿元),归母净利润增速分别为0%/18%/15% ( 金额8.1/9.5/10.9 亿元, 24-26 年前值为8.9/10.5/12.2 亿元),对应PE 分别为23X/20X/17X,维持“买入”评级。
风险提示:清爽及威士忌培育进度不及预期,宏观经济风险,原材料成本上涨过快风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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