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公司事件:
2024 年8 月14 日,公司发布上半年度报告,2024 年上半年实现营业收入110.1 亿元,同比+5.5%,实现归母净利润5314.4 万元,同比-35.5%。其中2024 年Q2 实现营业收入57.19 亿元,同比+7.4%,环比+8.2%,实现归母净利润0.34 亿元,同比+54.5%,环比+78.9%。
继峰本部表现亮眼,格拉默短期承压
2024 年H1 公司收入110.1 亿元,同比+5.5%,实现稳步增长,其中继峰本部实现收入24.8亿元,同比+52.0%,本部收入高增主要系乘用车整椅放量实现出货8.9 万套、收入9.0 亿元,同比+730.6%;格拉默方面,实现收入86.3 亿元,同比-2.8%,主要系海外部分汽车市场产量下滑。利润方面,继峰本部实现归母净利润1.0 亿元,同比+14.2%,表现亮眼;格拉默亏损0.4 亿元,亏损幅度同比扩大,主要系规模效应减弱以及整合管理费用增长。
规模效应逐步显现,乘用车座椅业务加速
2024 年4 月公司第二个乘用车座椅项目顺利量产,受益规模扩大、公司持续加强成本管控和优化生产管理,上半年乘用车座椅业务亏损收窄达到0.2 亿元,2023 年同期为0.6 亿元,规模效应初步显现。截至2024 年7 月31 日,公司已经获得包括海外豪华车企、国内头部自主&新势力、高端合资等累计18 个定点项目,定点全生命周期累计金额超800 亿元,在手订单充沛为后续成长奠定良好基础。随着座椅业务收入规模逐步扩大,规模效应凸显有望带动公司盈利加速向上。
新业务拓展顺利,多元业务结构逐步形成
2024 年H1 公司电动出风口业务实现收入1.7 亿元,同比+74.7%,EBIT 转正,公司出口风在手定点约70 个,出风口项目陆续量产有望加速为公司贡献利润。其他业务方面,车载冰箱上半年实现收入约2200 万元,开始创收;隐藏式门把手已获得不同客户定点,公司多元业务结构逐步形成,有望进一步增强公司的成长性以及营收稳定性。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为247.3/302.2/341.5 亿元,同比增速分别为15%/22%/13%,归母净利润分别为2.4/7.0/10.9 亿元,同比增速分别为19%/189%/56%,EPS分别为0.19/0.55/0.86 元/股,CAGR-3 为75%。鉴于公司乘用车座椅等新业务加速成长、格拉默经营质量有望逐步提升,建议持续关注。
风险提示:汽车下游需求不及预期;乘用车座椅放量不及预期;格拉默整合不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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