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2Q24 业绩符合市场预期
公司公布2024 年中期业绩:1H24 实现收入179.2 亿元,同比+16%;归母净利润为8.95 亿元,同比+23%;扣非归母净利润为8.11 亿元,同比+94%。
对应2Q24 实现收入99.45 亿元,同比+26%,环比+25%;归母净利润为4.13亿元,同比-24%,环比-14%;扣非归母净利润为3.9 亿元,同比-4%,环比-7%。符合市场预期。
发展趋势
皮卡销量高速增长,构筑营收增长引擎。1H24 公司实现整车销量159,677辆,同比+9.1%,其中皮卡销量同比+33.4%至36,579 辆,市场份额稳居行业第二,贡献主要销售增量。我们认为,伴随江铃大道全系、福特Ranger等中高端皮卡销量进一步释放,公司量价齐升趋势有望进一步兑现。出口方面,公司1H24 出口销量为52,989 辆,同比增长5.9%。2023 年5 月,公司与福特签署整车出口合作框架协议,往前看,我们认为公司有望依托福特成熟的全球业务布局和网络优势,拓宽整车出海空间。
费用管理改善,带动盈利稳中有升。利润端,公司1H24 实现归母净利润8.95亿元,含资产处置损益0.11 亿元及资产减值损失0.04 亿元。公司1H24 毛利率同比-1.2ppt 至13.6%,对应2Q24 毛利率同比-1.4ppt 至14.6%,我们认为公司盈利短期承压主要为原材料价格涨价所致。费用端,公司2Q24 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.6%/2.5%/3%/-0.3% , 同比分别-1.8ppt/-1.1ppt/-2ppt/+0.2ppt,环比分别-1.9ppt/-0.1ppt/-1ppt/+0.4ppt。我们认为,公司精益化管理不断完善,费用管理能力提升有望带动盈利增长。
电动智能化转型加速,无人驾驶货运车有望打造物流新生态。新能源方面,公司坚持全场景覆盖,推出E 路达、大道EV、E 全顺等新能源产品,并发布“江铃乐行”新能源运力品牌,拓展运力和租赁业务。自动驾驶方面,公司瞄准同城货运领域,据公司公告,2024 年5 月JMC 与文远合作车型Robovan 已获准在广州开展“纯无人测试”及“载货测试”,为中国首个城市开放道路场景下的L4 级自动驾驶货运车纯无人远程测试许可。我们认为,智能驾驶商用车有助于打造智慧物流新业态,公司有望凭借前瞻布局收获先发优势。
盈利预测与估值
维持2024 年/2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024 年/2025 年8.9/7.6倍P/E。维持跑赢行业评级,但考虑到板块估值中枢下移,我们下调目标价23.5%至28.4 元,对应2024 年/2025 年12.1/10.2 倍P/E,较当前股价有34.9%上行空间。
风险
新车型爬坡不及预期,市场竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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