欧科亿(688308)：盈利能力短期承压 出口同比高增

事件：公司公布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收5.79 亿元，同比增长8.75%；实现归母净利润0.60 亿元，同比下降44.58%。2024Q2 公司实现营业收入3.15 亿元，同比增长26.73%，环比增长19.53%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降38.45%，环比增长1.33%。

数控刀具和硬质合金制品营收稳健增长，出口同比大幅增长118%。2024H1 公司数控刀具产品实现营收3.2 亿元，同比增长3.66%；硬质合金制品实现营收2.5 亿元，同比增长14.35%。2024H1 海外销售收入1.15 亿元，同比增长94.67%，其中，数控刀具产品出口收入实现9707 万元，同比增长117.94%，数控刀具产品出口占数控刀具收入比例30.22%。数控刀具产品出口平均单价11.83 元/片，产品结构呈现高端化发展趋势。

公司毛利率和净利率同比下降。2024H1 公司综合毛利率为26.14%，同比下降6.51pp， 2024Q2 公司综合毛利率为27.03%，同比下降6.11pp，环比提升1.94pp。2024H1 数控刀具毛利率35.8%，毛利率同比下降主要在于：①公司数控刀具产业园项目进入投产，整刀等产品处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低；②数控刀片下游需求较弱，产能利用率不足，固定费用分摊较高；③毛利率较高的数控刀具营收占比下降。2024H1 公司净利率为10.37%，同比降低9.98pp；2024Q2 公司净利润率为9.59%，同比降低10.15pp，环比降低1.72pp。

公司期间费用率提升明显。2024H1 期间费用率15.12%，同比提升3.04pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.12pp/-0.95pp/+2.26pp/+1.85pp，研发费用增加在于公司加快产品升级和新产品开发。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.0、2.8、3.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为33%，维持“买入”评级。